天然橡胶_20号胶呈现基本面数据之美：上游疫情引关注，轮胎开工再下滑-20210601-银河期货-51页_1mb

上游疫情引关注，轮胎开工再下滑总结

核心内容

本报告分析了橡胶产业链上下游的运行情况，指出当前基本面偏弱，主要受上游供应、中游库存以及下游消费疲软三方面影响。

主要观点

上游供应

• 泰国：降雨季节性增加，但当前雨量对开割影响有限，胶价相对平稳。
• 湄公河流域：疫情局部发展，增加开割及运输成本，市场对上游供应的担忧上升。
• 马来西亚：封国政策导致胶水价格大幅贴水，工厂停产使成品价格相对走强。
• 气候因素：NINO 3.4 指数继续边际转弱，南方涛动指数回升，显示远端气候对橡胶供应的影响正在减弱。

中游贸易

• 国内显性库存：截至5月24日当周，青岛及交易所总库存报收66.15万吨，同比去库-22.9%，为连续第33周边际去库。
• 库存去化趋势：库存去化速度有限，预计难以形成强有力的利多驱动。

下游消费

• 轮胎需求：国内全钢胎和半钢胎开工率持续下滑，分别降至55.4%和56.2%，显示下游利润和信用需求减少。
• 汽车需求：商用车销量同比小幅增长，乘用车销量增长明显，但整体汽车市场仍面临库存压力。
• 信用供应：美国和国内基础货币供应增长放缓，显示“滞涨”迹象，进一步抑制下游需求。

关键信息

基础原料价格走势

• 最新价格：泰国胶水63.84元/公斤，泰国杯胶44.99元/公斤，泰国烟胶片68.00元/公斤，马来西亚胶水1638元/吨，马来西亚杯胶666元/吨，云南胶水12880元/吨，云南杯胶11560元/吨，海南胶水12800元/吨，海南生片11600元/吨，海南杯胶11300元/吨。
• 周环比变动：多数原料价格小幅上涨，但年同比涨幅显著，显示长期趋势向好。
• 年同比变动：全乳老胶、混合胶、越南3L、烟片胶等均呈现大幅上涨，年同比涨幅在23%-73.9%之间。

橡胶成品库存

• 上海期货交易所库存：截至5月28日，RU合约库存小计17.99万吨，库存期货17.65万吨，小计-期货为0.33万吨。
• 青岛保税区库存：总库存报收66.15万吨，同比去库-22.9%，区外库存去化为主，显示市场对橡胶成品的需求疲软。
• 日本OSE库存：烟片交割库存垒库+256吨至8248吨，显示日本市场存在一定的库存压力。

下游消费数据

• 轮胎开工率：国内全钢胎和半钢胎开工率分别降至55.4%和56.2%，周环比分别减产-11.5%和-7.8%，年同比分别减产-16.4%和-7.9%。
• 汽车销量：截至4月，商用车销量54.8万辆，同比增产+2.6%；乘用车销量170.4万辆，同比增产+10.9%。
• 沪牌投放：截至5月，沪牌投放量10709块，同比减少-39.8%，显示国内汽车需求减弱。

基本面总结

• 整体基本面偏弱：上游供应担忧、中游库存去化有限、下游需求疲软，形成对橡胶价格的压制。
• 利润走低：轮胎行业面临原材料和海运成本上涨，下游提价困难，利润空间缩小。
• 政策与市场脱节：尽管政策保持宽松，但信用需求持续减少，市场进入“滞涨”阶段。

期货市场分析

• 基差表现：沪胶与日胶、TF等合约的基差显示市场存在一定的套利机会。
• 价差结构：不同合约之间的价差变化反映市场供需关系和预期，如RSS-STR价差走强，显示烟片胶相对强势。

结论

当前橡胶市场整体呈现基本面偏弱的态势，上游供应担忧与中游库存去化有限，叠加下游需求疲软，导致市场整体承压。建议关注政策变化及市场情绪对价格走势的影响。