20210727-天风期货-橡胶周报_轮胎开工率回升_后市预计将维持低位运行_21页_2mb

天然橡胶市场周报总结（2021.07.27）

核心内容概述

本报告分析了2021年7月27日前后天然橡胶市场的供需情况、价格走势及市场操作建议，整体市场呈现供应端干扰不断、需求端疲软、库存压力较大的态势，预计短期内天然橡胶价格将维持低位震荡。

主要观点与关键信息

供应端干扰不断

• 泰国产区：
  • 由于降水影响，部分产区割胶作业受阻；
  • 浓乳下游需求疲软，导致胶水价格持续下跌，已贴水杯胶2泰铢/千克；
  • 海南产区受台风影响，短期内割胶作业受限，但有望缓解干旱问题，提高原料产量；
  • 云南部分产区受到短期强降雨影响，替代指标数量较往年减少，对原料供应形成一定压力。
• 进口情况：
  • 2021年6月天然橡胶进口量处于正常水平；
  • 浓乳进口量同比与环比均大幅减少；
  • 青岛地区橡胶总库存小幅减少，但库存压力依然存在；
  • RU期货仓单近两个月首次明显增加，显示市场投机氛围有所升温。

需求端表现

• 轮胎开工率回升：
  • 山东地区轮胎样本企业开工率环比明显回升，但半钢胎开工率仍为58.65%，全钢胎开工率62.75%，均处于历史同期最低水平；
  • 轮胎厂库库存和社库库存均处于高位，尤其是社会库存为近三年绝对高位，消化压力较大。
• 出口数据：
  • 2021年6月轮胎出口量同环比均有明显增长；
  • 但内销市场低迷，库存压力仍未缓解，天胶消费向轮胎消费的传导仍需时间。

价格走势

• RU2109合约：
  • 7月23日RU2109合约下跌30元/吨，跌幅0.23%；
  • 上海全乳胶价格下跌200元/吨，跌幅1.54%；
  • 越南3L下跌150元/吨，跌幅1.18%；
  • 泰国RSS3下跌100元/吨，跌幅0.54%。
• 标准胶与混合胶：
  • 标准胶价格较混合胶偏强，泰国STR20上涨10美元/吨，涨幅0.60%；
  • 混合胶价格下跌，泰国混合胶下跌10美元/吨，跌幅0.59%。

市场操作建议

• 由于供需基本面较差，短期内天然橡胶不具备大幅上涨的基础；
• 期货价格虚高，基差走弱，市场存在一定的下跌压力；
• 建议近期维持区间操作思路，逢高轻仓做空；
• 8月2日起RU2109合约开始限仓，主力合约将向RU2201转移，市场资金较为谨慎。

供需基本面分析

月度平衡表

• 中国产量：
  • 2021年6月产量为8.90万吨，7月预计为11.00万吨，8月预计为13.00万吨；
• 进口量：
  • 2021年6月进口量为34.15万吨，7月预计为35万吨，8月预计为40万吨；
• 出口量：
  • 2021年6月出口量为0.56万吨，7月预计为0.20万吨；
• 总消费：
  • 2021年6月总消费为45.00万吨，7月预计为40万吨，8月预计为50万吨；
• 过剩量：
  • 2021年6月过剩量为-2.51万吨，7月预计为5.80万吨，8月预计为2.80万吨。

市场展望

• 供应端短期干扰仍在持续，但未对整体生产造成明显影响；
• 需求端疲软，尤其是替换胎市场低迷，导致天胶消费乏力；
• 期货价格虚高，基差走弱，市场存在下跌压力，但下跌空间预计有限；
• 建议投资者关注8月合约转移后的市场变化，操作上需谨慎，控制风险。