20220821-银河期货-天然橡胶及20号胶周报_高温限电库存高企_轮胎开工环比走低_105页_8mb

天然橡胶及20号胶周报总结

核心内容

2022年8月21日发布的天然橡胶及20号胶周报，聚焦于当前市场基本面、价格波动及供需变化。报告指出，由于高温限电和库存高企，国内轮胎开工率环比下降，同时终端消费减少导致保税区库存出现累库现象。此外，泰国气候正常，未出现多雨炒作因素，而泰国胶水对杯胶价差随着期货反弹短暂上升后回落。

主要观点

• 国内需求疲软：7月国内乘用车销量同比增长超40%，商用车销量环比、同比均有所改善，但这些数据兑现至橡胶原料端可能要等到年底，对09合约供需影响有限。
• 国内库存增加：保税区库存持续上升，而国内轮胎开工率下降，反映下游需求疲软。
• 海外需求透支：海外可能正处于消费透支阶段，而国内需求存在补库可能，但这种格局尚未显现。
• 基本面较弱，估值较低：整体基本面偏弱，市场估值较低，存在一定的价格支撑。

关键信息

一、说明

• 报告基于客观数据，无主观修正。
• 所有“指数”为对既有数据的变形处理，不含预测。
• 若数据持续失真，将不再关注其与价格/价差的逻辑关系。
• 报告中所有“指数”由银河期货具有最终解释权。
• 新增数据包括美国机动车辆和零部件店库销比、美国制造业新增订单、欧盟消费者信心指数等。
• 剔除“食品饮料业信用利差”因相关性下降。

二、总览

• 泰国降雨量：周内降雨量为3.77mm，产量加权为4.06mm。
• 乘用车零售量：为4.73万辆，环比下降。
• RU库存小计：33周为2.9万吨，32周为2.5万吨。
• 保税区内库存：33周为15.3万吨，32周为15.4万吨。
• 国内全钢开工率：33周为56.8%，环比下降。
• 国内半钢开工率：33周为61.3%，环比略有上升。
• 月度数据：南方涛动指数、NINO 3.4指数、泰国胶水杯胶差、海外橡胶产量等数据表明，整体供应和消费情况较为稳定，但价格波动存在。

三、宏观供应

• ENSO（厄尔尼诺 & 南方涛动）：
  • 厄尔尼诺指数显示，当前处于抑制状态。
  • 南方涛动指数亦显示，整体趋势偏弱。
• 日本通用合成胶产量：
  • 产量持续下降，但趋势较缓。
• 日本进口能源价格：
  • 能源价格指数显示，价格有所上升。

四、微观供应

• 全球价格波动：
  • 泰国胶水价格有所下降，泰国杯胶价格相对稳定。
  • 云南胶水价格有所下降，与云南胶块价差缩小。
• 泰国橡塑行业劳动成本：
  • 劳动成本指数显示，成本有所上升，但趋势相对温和。

五、贸易流通

• 东南亚六大主产国平衡表：
  • 中国进口增加，产量和消费有所波动，库存变化趋势显示需求疲软。
  • 泰国和印尼的产量和消费均有所波动，库存变化反映市场供需。
• 国内保税区库存：
  • 保税区内库存持续增加，保税区外库存亦有波动。
• RU仓单库存：
  • 仓单库存变化趋势显示供需相对稳定。
• RU&NR成交量：
  • 成交量有所波动，但整体趋势显示市场活跃度下降。
• 海外数据：
  • JRU仓单库存变化趋势显示供需较为稳定。
  • 波罗的海干散货指数显示，运输成本有所下降。

六、微观消费

• 国内轮胎生产：
  • 轮胎开工率下降，反映下游需求疲软。
• 国内商用车消费：
  • 商用车销量有所下降，库存增加。
• 国内乘用车消费：
  • 乘用车销量有所增长，库存略有下降。
• 海外汽车需求：
  • 美国制造业新增订单有所下降，汽车库存有所上升。

七、宏观消费

• 国内数据：
  • 商品房成交量有所下降，集成电路国际贸易略有增长。
  • 集装箱出口运价指数显示运价上升。
• 海外数据：
  • 欧元区制造业PMI显示，制造业活动略有收缩。
  • 欧洲中间品进出口总额增长，消费者信心指数略有上升。
  • 日本集成电路库存指数显示库存下降。
  • 各国外汇储备显示，部分国家外汇储备有所下降。

八、宏观信用

• 国内数据：
  • 信贷规模略有下降，中债新综合指数略有下降。
  • 行业风险溢价有所上升，国防业风险溢价下降。
• 海外数据：
  • 美国流通货币量上升，联邦基金利率和10年期国债票面利率均有所上升。

总结

该周报全面分析了天然橡胶及20号胶的市场情况，涵盖宏观与微观供应、消费及贸易流通等多个维度。整体来看，国内需求疲软，库存增加，而海外需求透支，基本面较弱。市场估值较低，存在一定的价格支撑。未来随着2308合约的推出，国内需求可能有所补库，但当前市场格局仍以“内弱外强”为主。