20180912-西南证券-医药生物行业动态跟踪报告_带量采购为必然趋势_看好创新药发展机会_3页_636kb

报告摘要

带量采购为必然趋势，看好创新药发展机会总结

核心内容

国家药品带量集中采购试点方案已发布，首批33个品种将进行集中采购。该政策旨在通过“以量换价”、“招采合一”、“保证回款”等机制，降低药价、规范用药、提高仿制药集中度。政策背景是国家鼓励创新药发展，同时对仿制药进行一致性评价，推动药品质量提升。

主要观点

带量采购常态化
国家药品带量集中采购将成为常态，加速仿制药进口替代和市场集中度提升。
仿制药一致性评价推进
目前已有56个品种通过仿制药一致性评价或视同通过，为带量采购奠定了基础。
企业受益分析
- 入围企业数量少的品种（仅1家通过一致性评价）短期影响有限，如信立泰等企业不必过于悲观。
- 市场份额从0到1的企业将明显受益，建议关注科伦药业、乐普医疗等。
- 长期来看，医保腾笼换鸟将释放更多资金支持创新药发展，重点关注恒瑞医药。
价格与费用影响
带量采购短期内将带来中标企业份额提升和销售费用率下降，可能抵消价格下降带来的影响。中长期来看，随着更多企业通过一致性评价，仿制药价格可能持续走低。
创新药发展机遇
国家鼓励创新药发展的政策导向，使得医保节约的资金可用于支持创新药纳入医保目录，从而推动创新药市场快速放量。

关键信息

采购机制：以量换价，试点地区年度总用量的60%-70%为采购总量。
使用机制：医疗机构优先使用，确保1年内完成合同用量，并定期考核监督。
回款机制：医保按不低于采购量金额的30%提前预付医疗机构，降低交易成本。
企业入围情况：5个品种通过企业达3家，8个品种通过企业为2家，20个品种仅1家通过。
投资策略：短期关注入围企业较少的品种，中期关注市场份额从0到1的企业，长期看好创新药发展。

投资重点个股

代码	名称	当前价格	2017A EPS	2018E EPS	2019E EPS	2017A PE	2018E PE	2019E PE
600276	恒瑞医药	64.73	1.14	1.06	1.41	56.78	61.07	45.91
002422	科伦药业	26.99	0.52	0.99	1.30	51.90	27.26	20.76

风险提示

正式文件尚未出台，政策或有变化。
带量采购可能导致降价幅度超预期。
政策执行力度可能不及预期。

行业数据

股票家数：288
行业总市值（亿元）：35,141.60
流通市值（亿元）：34,327.11
行业市盈率TTM：28.93
沪深300市盈率TTM：10.7

投资评级说明

公司评级：
- 买入：个股相对沪深300指数涨幅在20%以上
- 增持：个股相对沪深300指数涨幅介于10%与20%之间
- 中性：个股相对沪深300指数涨幅介于-10%与10%之间
- 回避：个股相对沪深300指数涨幅在-10%以下
行业评级：
- 强于大市：行业整体回报高于沪深300指数5%以上
- 跟随大市：行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间
- 弱于大市：行业整体回报低于沪深300指数-5%以下

重要声明

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