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电力行业2013年9月月报总结

核心内容概述

本报告总结了2013年9月电力行业的发展状况，包括用电需求、发电结构、装机容量、煤价走势以及投资建议等内容，强调在电价调整方案即将公布之际，建议投资者维持持仓，静观其变。

主要观点

• 用电需求强劲：2013年1-8月全社会用电量同比增长6.8%，8月用电量达5103亿千瓦时，创年内新高，同比增长13.7%，环比上升4.9个百分点。
• 行业结构分化：第一产业用电量同比小幅下滑，第二产业用电量持续回升，第三产业和居民生活用电量增速显著，尤其是居民生活用电量同比增速提升至21.4%。
• 高耗能行业用电量环比提升：化工、建材、钢铁和有色金属行业用电量增速均有不同程度的提升，其中钢铁行业用电量增速显著增长。
• 火电发电量大幅回升：8月火电发电量同比增长19.2%，创年内新高，而水电发电量同比下滑10.1%，主要受水情偏旱和上年基数影响。
• 装机容量增长：截至8月底，全国全口径装机容量达到11.55亿千瓦，同比增长9.6%，其中水电装机占比最高。

关键信息

用电需求分析

• 1-8月累计用电量：35003亿千瓦时，同比增长6.8%。
• 8月单月用电量：5103亿千瓦时，同比增长13.7%，环比上升4.9个百分点。
• 分产业用电量：
  • 第一产业：692亿千瓦时，同比下滑0.5%。
  • 第二产业：25654亿千瓦时，同比增长6.3%。
  • 第三产业：4161亿千瓦时，同比增长10.7%。
  • 居民生活：4496亿千瓦时，同比增长7.5%。

发电量分析

• 8月全国发电量：4987亿千瓦时，同比增长13.4%，创年内新高。
• 火电发电量：3951亿千瓦时，同比增长19.2%。
• 水电发电量：842亿千瓦时，同比下降10.1%。

装机容量

• 全国全口径装机容量：11.55亿千瓦，同比增长9.6%。
• 主要发电类型：
  • 水电：2.28亿千瓦
  • 火电：8.38亿千瓦
  • 核电：1461万千瓦
  • 风电：6769万千瓦

煤价走势

• 动力煤价格：8月，山西、陕西、内蒙古等地动力煤价格出现不同程度的下降。
• 秦港动力煤现货价格：月环比小幅下降，预计未来沿海市场竞争激烈，坑口煤价可能再次补跌。
• 环渤海动力煤价格指数：月环比下降4.7%，反映市场整体下行压力。

投资建议

• 维持持仓：由于电价调整方案即将公布，建议投资者维持当前仓位，静观其变。
• 推荐股票：国电电力（13PE6.2X）和华能国际（13PE6.5X）被重点推荐，当前已有5%-10%的绝对收益。
• 水电板块：持续看好水电发展，推荐内生增长性强的川投能源和国投电力，其中雅砻江水电投产规模增长可能带来业绩超预期。

行业动态与展望

• 电价调整机制：强调“煤电联动”机制旨在平衡煤电企业利益，建议调价幅度在1分-2分之间，沿海地区高于内陆。
• 未来趋势：预计沿海市场竞争激烈，煤价可能继续下行，电厂补库存意愿不足。
• 行业评级：电力行业评级为“中性”，认为其表现将与市场基本持平。

数据与图表支持

• 图1：1-8月全社会用电量累计增速6.8%
• 图2：8月单月用电需求创年内新高
• 图3：8月重工业用电量增速显著回升
• 图4：8月四大高耗能行业用电增速均出现环比提升
• 图5：8月各省份用电量增速比较
• 图6：8月火电发电量同比增速持续大幅回升
• 图7：8月水电发电量再现负增长
• 图8：1-8月累计发电利用小时处于较低水平
• 图9：截止2013年8月，全国发电装机容量11.55亿千瓦
• 图10-13：展示动力煤价格和发电量变化趋势
• 表1：电力重点上市公司盈利测算及估值分析，涵盖EPS、PE、PB等关键指标。

投资评级说明

• 股票评级：
  • 买入（Buy）：相对强于市场表现20%以上
  • 增持（Outperform）：相对强于市场表现5%-20%
  • 中性（Neutral）：相对市场表现-5%至+5%
  • 减持（Underperform）：相对弱于市场表现5%以下
• 行业评级：
  • 看好（Overweight）：行业超越整体市场表现
  • 中性（Neutral）：行业与整体市场表现基本持平
  • 看淡（Underweight）：行业弱于整体市场表现

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