20151101-恒泰证券-金融市场部债券市场周报_24页_1mb

恒泰证券金融市场部债券市场周报总结（第119期）

核心内容概述

本报告聚焦2015年11月1日发布的恒泰证券金融市场部债券市场周报，涵盖国内外宏观数据、国内债券市场动态、流动性分析、信用债投资者结构及债券一级市场发行情况等。主要分析了9月经济数据、政策变化、市场走势以及债券发行情况，为投资者提供市场概况与趋势预测。

主要观点与关键信息

1. 国内外重要宏观数据点评

• 国内外汇市场交易量回落：9月外汇市场交易额为1.56万亿美元，较上月下降约20%。主要原因是央行加强远期售汇宏观审慎管理，抑制了部分购汇套利行为。
• 工业企业利润回升：1-9月工业企业利润同比下降1.7%，降幅较1-8月收窄0.2个百分点。利润回升主要得益于财务费用增长放缓、营业税金及附加减少、原材料价格降幅加大。
• 经济增速目标：李克强总理提出未来5年GDP年均增长目标为6.53%，强调不依赖量化宽松，而是通过积极财政政策和稳定货币政策实现。
• 十八届五中全会五大发展理念：提出“十三五”期间五大发展理念，包括创新、协调、绿色、开放和共享。

2. 国内债券市场要闻

• 监管政策调整：保监会修改了非保险金融产品销售规定，明确禁止销售未经审批的非保险金融产品，强化销售人员资质，并强调互联网销售的风险隔离。
• 评级调整：多只债券和主体评级上调，如10安顺国资债01、10杭州银行债等。同时，部分债券评级展望调整为负面。
• 市场流动性：上周央行逆回购净回笼250亿元，市场资金面保持宽松，但流动性宽松的持续需依赖央行进一步降准或定向工具。

3. 市场流动性分析

• 央行操作：央行开展逆回购200亿元，有450亿元到期，净回笼250亿元。
• 回购利率：隔夜回购利率报收于1.79%，较前周下行12bp；7天回购利率报收于2.38%，下行7bp。
• 资金面展望：10月份外汇占款净流出和财政存款季节性升高将部分抵消降准释放的流动性，因此流动性宽松仍需央行进一步操作。

4. 固定收益二级市场动态

• 国债与国开债收益率：国债3M收益率为2.36%，1Y为2.35%，3Y为2.74%，5Y为2.91%，7Y为3.06%，10Y为3.06%；国开债3M为2.48%，1Y为2.60%，3Y为3.07%，5Y为3.29%，7Y为3.50%，10Y为3.43%。
• 收益率变动：国债整体收益率有所波动，部分期限收益率下降；国开债收益率普遍下降。
• 信用利差变化：中期票据与国开债的信用利差有所变化，反映市场对不同信用等级债券的定价差异。

5. 国内债券一级市场发行情况

• 企业债发行：上周共发行5支企业债，总额43亿元，较前周减少107.5亿元。主要发行人包括贵阳公路桥梁工程有限公司、邳州经济开发区经发建设有限公司等，多数无担保。
• 公司债发行：共发行9支公司债，总额114.8亿元，较前周减少18.4亿元。包括山东海洋投资有限公司、重庆龙湖企业拓展有限公司等，其中部分债券由担保公司提供增信。
• 私募债发行：共发行20支私募债，总额197亿元，较前周增加13亿元。主要发行人包括北京首都开发股份有限公司、云南城投置业股份有限公司等。
• 中期票据发行：共发行27支中期票据，总额474亿元，较前周减少68.5亿元。主要发行人包括江苏省金陵建工集团有限公司、中国建材股份有限公司等。
• 政策性银行债：共发行11支政策性银行债，总额560亿元，其中中国农业发展银行发行多支，国家开发银行也有较多发行。
• 其他金融债：共发行7支其他金融债，总额143亿元，较前周增加73亿元。包括深圳市证通电子股份有限公司等。

市场趋势与展望

• 外汇市场：外汇交易量回落，人民币汇率企稳回升，市场投机行为减少。
• 工业企业利润：尽管有所回升，但企业效益仍不乐观，市场需求不振和成本高企仍是制约因素。
• 债券市场：流动性宽松，但需央行进一步释放资金；信用债市场评级调整频繁，市场对信用风险的关注度较高。
• 政策导向：政策强调金融改革与开放，推动信贷资产证券化，促进住房消费与民生改善。

总结

本周债券市场在宏观政策和市场流动性方面有所变化，主要表现为外汇市场交易量下降、工业企业利润回升、信用债评级调整以及债券发行情况波动。政策层面强调金融改革与开放，推动市场发展。投资者需关注市场流动性变化和信用风险，同时留意政策对市场的影响。