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报告摘要

恒泰证券金融市场部债券市场周报（第一百一十六期）

核心内容概述

本报告为恒泰证券金融市场部发布的第116期债券市场周报，时间范围为2015年9月28日至10月11日。报告内容涵盖国内外宏观数据点评、国内宏观经济要闻、债券市场动态、流动性分析、一级市场发行情况及信用债投资者结构等，旨在为投资者提供市场参考。

主要观点与关键信息

1. 国内外重要宏观数据点评

国内经济数据：
- 9月财新中国服务业PMI降至50.5，为14个月新低，但仍处于扩张区间，显示服务业在吸纳就业方面持续发力。
- 9月官方制造业PMI为49.8，略高于8月，表明制造业略有改善。
- 9月外汇储备余额为35,141.20亿美元，连续第五个月下降，但降幅收窄。自2014年6月以来，外汇储备已下降近5,000亿美元，预计未来降幅将进一步收窄。
国外经济数据：
- 美国9月API原油库存增加460千桶，显示原油市场有所回升。
- 美国9月芝加哥PMI降至48.7，较前月下降5.7，显示经济活动放缓。
- 美国MBA购买指数和再融资指数均有所下降，显示住房市场活动减弱。

2. 国内宏观经济要闻

人民币跨境支付系统（CIPS）上线：
- 10月8日，人民币跨境支付系统一期成功上线，标志着人民币国际化进程的重要进展。
- 该系统支持跨境货物贸易、服务贸易、直接投资、融资及个人汇款等业务，符合国际监管要求。
中国采纳IMF数据公布特殊标准（SDDS）：
- 10月6日，中国正式采纳SDDS，提高宏观经济数据透明度和国际可比性。
保险业支持重大工程建设：
- 10月8日，保监会与发改委联合发布指导意见，鼓励保险公司投资重大工程建设项目债券，以发挥保险资金的长期投资优势。

3. 国内债券市场上周要闻

监管政策：
- 金融监管当局强化对金融市场参与者实名制监管，规范程序化交易行为，提高市场透明度和监管执行力。
- 交易商协会发布《个人消费贷款资产支持证券信息披露指引（试行）》，促进信贷资产证券化业务规范化。

4. 市场流动性分析

央行操作：
- 上周央行开展逆回购操作1,600亿元，到期1,300亿元，净投放300亿元。
- 9月央行降准，频繁使用货币政策工具维持流动性宽松，释放出对中长期流动性乐观的信号。
利率变化：
- 隔夜回购利率报收于1.88%，较前周下行2bp；7天回购利率报收于2.48%，较前周上行6bp。
- 央行重启7天期逆回购，显示流动性管理重点回归短期调控。

5. 国内固定收益二级市场动态

收益率变化：
- 国债收益率曲线整体下行，其中3年期国债收益率下降8bp，5年期国债收益率下降11bp。
- 国开债收益率曲线也有所下行，3年期国开债收益率下降2bp，10年期国开债收益率下降4bp。
- 短期融资券、中期票据及公司债收益率均有不同幅度的变动。
具体债项：
- 多只债券评级调整，包括调升和调减。
- 15电网CP002等短融和中票成交量和收益率数据均有具体体现。

6. 国内债券一级市场发行情况

发行总量：
- 上周共发行64支债券，总规模为961.1亿元，较前周减少1,803.4亿元。
主要发行类型：
- 中小企业私募债：2支，5亿元。
- 非公开公司债：13支，127亿元。
- 中期票据：9支，290.9亿元。
- 其他金融债：3支，88亿元。
- 短期融资券：36支，440.2亿元。
具体发行情况：
- 15内投集团小微债、15津地铁债、15通高新债等企业债及公司债发行，其中15通高新债由投融资担保公司提供担保。
- 国家开发银行发行多支政策性银行债，包括5年期、3年期、10年期等，利率分别为3.46%、2.50%、3.74%等。

7. 信用债投资者结构

企业债持仓变化：
- 商业银行持仓减少291亿元，信用社减少18亿元，保险减少35亿元，基金增加430亿元，证券公司增加189亿元，其他机构减少236亿元。
中票持仓变化：
- 商业银行持仓减少394亿元，信用社减少14亿元，保险减少7亿元，基金减少189亿元，证券公司增加38亿元，其他机构增加17亿元。

总结

本周债券市场受到国内外宏观经济数据影响，服务业PMI创14个月新低，显示经济下行压力，但就业仍保持增长。外汇储备连续五个月下降，但降幅收窄，显示人民币汇率形成机制逐步完善。人民币跨境支付系统上线，推动人民币国际化进程。央行通过逆回购操作维持流动性宽松，引导市场预期。二级市场中，国债和国开债收益率整体下行，信用债市场出现评级调整。一级市场发行规模有所下降，但企业债和公司债仍保持一定活跃度，部分债券由担保机构提供增信。投资者结构方面，基金和证券公司持仓增加，商业银行和信用社持仓减少，显示市场资金流向变化。

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