20230329-东吴证券-海尔生物-688139.SH-2022年度报告点评_业绩符合预期_长期积聚动能充足_3页_457kb

报告摘要

海尔生物（688139）2022年度报告点评总结

核心内容概述

海尔生物2022年年度报告显示，公司全年实现营业总收入28.64亿元，同比增长34.72%；归母净利润6.01亿元，同比下降28.90%。尽管净利润出现下滑，但扣除非经常性损益后的归母净利润同比增长29.81%，显示出公司主营业务的强劲增长势头。整体来看，2022年业绩符合市场预期，公司长期发展动能充足。

主要观点

业绩表现：
- 2022年营业总收入同比增长34.72%，达到28.64亿元。
- 归母净利润同比下降28.90%，但扣非归母净利润同比增长29.81%。
- 考虑到非经常性损益的影响，公司净利润实际同比增长25.22%。
业务增长：
- 生命科学板块：2022年营收12.45亿元，同比增长42.43%，自动化样本库在高校及科研机构持续落地，新产品不断推出，生物培养和实验室耗材产品实现翻倍增长。
- 医疗创新板块：2022年营收16.10亿元，同比增长29.41%，针对医院、公共卫生和血/浆站等用户推出新产品和解决方案，新增用户占比超过30%，服务收入占比超10%。
- 国内市场：营收20.22亿元，同比增长27.50%，业务广度和深度持续提升，客户黏性增强。
- 海外市场：营收8.34亿元，同比增长56.45%，营收占比达29%，经销网络突破700家，持续推进当地化策略，与超过40家国际组织建立合作，非存储业务如生物安全柜取得突破。
2023年看点：
- 行业高景气：科研经费稳步增长，医疗新基建资金持续投入，数字化转型和国产替代持续推进，为公司长期增长提供支撑。
- 疫后修复：2022年物联网解决方案营收12亿元，同比增长79.7%，但剔除核酸采样舱收入后，增速仅为22%，预计2023年将受益于疫后修复。
- 并购整合加速：2022年完成康盛生物和金卫信的收购，前者拓展细胞生物学耗材业务，后者强化疫苗物联网优势，并向妇幼保健领域延伸。未来还有航空温控、实验室通用仪器等并购标的，增强公司发展动能。
盈利预测与估值：
- 2023年预计营收35.69亿元，同比增长24.61%；归母净利润8.00亿元，同比增长33.08%。
- 2024年预计营收45.32亿元，同比增长26.97%；归母净利润10.35亿元，同比增长29.41%。
- 2025年预计营收56.70亿元，同比增长25.12%；归母净利润13.11亿元，同比增长26.72%。
- 当前股价对应PE分别为26/20/16×，维持“买入”评级。

关键信息

财务指标：
- 营业收入：2022年28.64亿元，预计2023-2025年分别为35.69/45.32/56.70亿元。
- 归母净利润：2022年6.01亿元，预计2023-2025年分别为8.00/10.35/13.11亿元。
- 毛利率：从48.15%提升至50.80%。
- ROE（摊薄）：从14.94%提升至18.37%。
- P/E（现价 & 摊薄）：从34.98倍降至16.03倍。
- P/B（现价）：从5.23倍降至2.94倍。
现金流情况：
- 经营活动现金流：2022年632亿元，预计2023-2025年分别为1,075/1,197/1,625亿元，持续改善。
- 投资活动现金流：2022年-251亿元，预计2023-2025年分别为-878/-889/-769亿元，投资力度持续。
- 筹资活动现金流：2022年-206亿元，预计2023-2025年分别为-44/4/-3亿元，融资活动逐步优化。