20230329-中国银河-海尔生物-688139.SH-疫情扰动下依然保持高增长_品类与场景持续丰富_5页_490kb

报告摘要

海尔生物2022年年报及投资分析总结

核心内容

海尔生物在2022年实现了良好的业绩增长，尽管受到疫情的扰动，但其核心业务依然保持强劲发展。公司全年实现总收入28.64亿元，同比增长34.72%；归母净利润6.01亿元，同比下降28.90%，但剔除抗疫专项业务影响后，归母净利润同比增长25.22%，扣非净利润同比增长29.81%。第四季度收入和利润均实现增长，收入7.89亿元（+30.22%），扣非净利润同比增长21.05%。

公司两大板块——生命科学和医疗创新——均表现出高成长性。生命科学板块收入达12.45亿元（+42.43%），医疗创新板块收入达16.10亿元（+29.41%）。公司持续拓展用户场景，推出多个新品类，如样本冻存、样本干燥、智能静配、智慧疫苗接种等，并在国内外市场取得显著进展。

主要观点

业务增长稳健：尽管2022年受到疫情影响，公司仍保持高增长态势，尤其在海外市场的拓展上表现突出，海外业务收入同比增长56.45%，覆盖700+家经销商，新增8个中东欧国家市场。
技术平台持续完善：公司围绕生命科学和医疗创新数字场景战略，逐步构建起低温、自动化、分离、耗材、试剂等七大技术平台，推动产品创新和性能提升。
研发投入显著：2022年公司新增专利271件，新增发明专利11件，研发投入同比增长23.77%，展现出强大的创新能力和技术积累。
盈利能力保持稳定：尽管归母净利润有所下滑，但毛利率保持稳定，剔除抗疫专项业务影响后毛利率未出现明显下降。
财务健康度良好：公司经营性现金流同比增长6.87%，现金储备持续增加，资产负债率保持在较低水平，财务结构稳健。

关键信息

收入与利润预测

年度	营业收入（亿元）	收入增长率	归母净利润（亿元）	利润增长率
2023E	35.95	25.52%	7.52	25.10%
2024E	47.05	30.88%	9.81	30.47%
2025E	59.99	27.50%	12.48	27.31%

每股收益与估值

年度	EPS（元）	PE（倍）	P/B（倍）	P/S（倍）
2022A	1.89	34.98	5.23	7.34
2023E	2.36	27.96	4.43	5.84
2024E	3.08	21.43	3.67	4.46
2025E	3.93	16.83	3.01	3.50

投资建议

分析师程培给予海尔生物“推荐”评级，合理估值区间为82.60-94.40元，预计公司未来三年净利润将稳步增长，长期增长前景良好。

风险提示

海外拓展不及预期
原料涨价风险
业绩受疫情影响
研发产品与市场放量不及预期

品类与场景拓展

生命科学板块：聚焦高校、生物制药等领域，推出自动化生物样本库解决方案，拓展至多个大学；新增样本冻存、干燥等产品，智慧实验室方案覆盖7大用户场景。
医疗创新板块：面向医院、公卫、血/浆站等场景，推出智能静配系统、智慧公卫体检工作站、智慧疫苗接种方案、供血自动化管理系统等，实现多个城市的复制落地。

研发成果与创新能力

公司在2022年取得多项技术突破，包括精准控温、ADRC算法、超高速离心机、斯特林制冷控制、主动式航空温控等。
研发投入持续增加，全年新增专利271件，新增发明专利11件，新获软件著作权89件。
公司主导或参与发布1项国际标准、2项国家标准、9项团体标准及1项CQC认证技术规范，获得多项省级以上科技奖励，技术成果被鉴定为国际领先水平。

财务指标概览

收入与利润：公司收入和利润均保持增长趋势，毛利率稳定，净利率维持在20%左右。
费用管理：销售费用增长较快，但管理费用下降，显示公司成本控制能力提升。
现金流健康：经营性现金流持续增长，显示公司运营效率良好。
资产负债率：保持在24%以下，财务结构稳健。

总结

海尔生物凭借其在生命科学和医疗创新领域的技术积累与市场拓展，展现出强劲的业务增长能力和良好的盈利能力。公司持续加大研发投入，推动产品创新与性能提升，同时积极拓展国内外市场，尤其是海外市场的快速成长，为公司带来新的增长点。分析师给予“推荐”评级，认为公司长期增长前景良好，合理估值区间为82.60-94.40元，未来三年净利润有望稳步增长。尽管存在一定的市场与政策风险，但公司整体表现稳健，具备较强的竞争力和发展潜力。

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