20220826-浙商证券-海尔生物-688139.SH-2022中报点评报告_多方案支撑疫情下高兑现_4页_792kb

海尔生物（688139）2022年中报点评总结

核心内容概述

海尔生物在2022年上半年表现出强劲的增长势头，尤其是在疫情压力下，公司通过多方案支撑实现了高兑现。随着物联网业务的快速发展和海外市场的拓展，公司正逐步从传统的低温存储龙头转型为物联网数字方案提供商，展现出新的增长动力。

主要观点

• 业绩表现强劲：2022年H1收入达12.68亿元，同比增长36.63%；扣非归母净利润为2.72亿元，同比增长26.57%，扣除股权激励影响后净利率增长41%。Q2收入7.04亿元，同比增长36.96%；扣非归母净利润1.71亿元，同比增长41.40%。
• 物联网业务增长显著：2022年H1物联网收入达4.87亿元，同比增长109.68%，占总收入比例提升至49.37%。Q2物联网收入占比已达40.90%，显示出公司在数字解决方案领域的领先地位。
• 生命科学业务成为主要驱动力：2022年H1生命科学业务收入6.26亿元，同比增长63%，在总收入中占比49.37%，成为公司发展的核心引擎。
• 海外拓展加速：2022年H1海外收入同比增长50.52%，新增覆盖6个国家，全球网络不断深化。除存储类产品外，培养箱、液氮罐等品类海外增速显著，生物安全柜产品海外销量持续提升。
• 盈利能力稳定：2022年H1毛利率保持在50.88%，净利率为23.91%，同比增长0.74pct。财务费用的正向影响对盈利能力起到一定支撑作用。
• 现金流预测：2022年H1经营活动现金流同比下降6.52%，主要受存货增长影响。预计Q3将确认部分核酸采样舱收入，对短期业绩产生明显推动。

关键信息

业务板块增长情况

• 生命科学：2022年H1收入6.26亿元，YOY增长63%，占比达49.37%。
• 医疗创新：2022年H1收入6.36亿元，YOY增长21.53%，其中物联网收入3.16亿元，YOY增长87.10%。
• 物联网方案：2022年H1物联网收入占比提升至49.37%，Q2占比达40.90%。方案覆盖生物样本库、微生物实验室等7大核心场景。

客户与市场拓展

• 新增用户：2022年H1新增用户占比约30%，用户复购率达1/3。
• 海外拓展：2022年H1海外收入YOY增长50.52%，新增覆盖6个国家，海外业务增长迅速。

盈利能力分析

• 毛利率：2022年H1毛利率为50.88%，同比基本持平。
• 净利率：经调整扣非净利率为23.91%，同比增长0.74pct。
• Q3盈利预期：随着股权激励费用的降低，公司净利率有望进一步提升。

现金流与财务预测

• 2022-2024年盈利预测：归母净利润分别为5.94亿、8.27亿、11.32亿，EPS分别为1.87元、2.61元、3.57元。
• 估值：2022年8月25日收盘价对应的PE约为39倍。
• 投资评级：维持“增持”评级。

财务比率

• 成长能力：营业收入增长率为33.50%（2022E），资产周转率提升至0.56。
• 获利能力：净利率从39.94%（2021）下降至21.07%（2022E），但预计后续将有所回升。
• 偿债能力：资产负债率从25.74%（2021）上升至56.06%（2022E），但整体仍保持稳健。
• 估值比率：PE从27.51（2021）上升至39.14（2022E），但预计未来将有所下降。

风险提示

• 品类扩张风险：在拓展新业务过程中可能面临人员流动性风险。
• 物流风险：物流过程中的安全性风险需关注。
• 品牌风险：电商新模式可能对公司品牌带来不确定性。

投资建议

• 评级：维持“增持”评级。
• 理由：公司业绩表现强劲，物联网业务占比提升，海外拓展加速，盈利能力和现金流预测积极，具备较强增长潜力。

基本数据

股票走势图

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1. 《【浙商医药】海尔生物Q1点评：新场景持续迭代，海外拓展加速》（2022.05.04）
2. 《【浙商医药】海尔生物：生命科学+医疗创新的数字方案提供商》（2022.04.15）