20230301-安信证券-海尔生物-688139.SH-22年快报基本符合预期_品类拓展持续推进_5页_873kb

海尔生物2022年快报及投资分析总结

核心内容概览

海尔生物（688139.SH）于2023年03月01日发布了2022年业绩快报，整体表现基本符合市场预期。公司持续推进品类拓展与并购布局，致力于构建“硬件+平台+服务”的一体化生态体系，增强在生命科学和医疗创新领域的竞争力。

主要财务表现

• 营业收入：2022年预计为28.64亿元，同比增长34.72%。
• 归母净利润：预计为6.76亿元，同比减少29.72%。
• 扣非归母净利润：预计为5.33亿元，同比增长27.47%。
• 2022Q4：营业收入7.89亿元，同比增长30.2%；扣非归母净利润1.25亿元，同比增长21%。
• 剔除2021年子公司Mesa持有期及处置收益影响后：归母净利润同比增长25.22%，扣非归母净利润同比增长29.81%。

投资建议

• 投资评级：买入-A
• 6个月目标价：75.5元
• 估值：2023年动态市盈率约为30倍

并购与品类拓展

• 并购项目：

  • 收购深圳市金卫信信息技术有限公司，完善疫苗信息化生态，推动疫苗城市网业务落地。
  • 收购苏州康盛生物有限公司，加快实验室一次性塑料耗材布局，拓展至冻存、细胞培养、微生物应用等领域。

• 未来布局：

  • 深化智慧实验室服务，向生物制药和IVD诊断等场景外延。
  • 从设备向平台和综合服务转型，构建全链条解决方案。

全球化战略

• 公司在全球范围内加强当地化建设，已在欧洲、美洲、东南亚等地建立销售团队。
• 在亚洲、非洲等区域设立体验和培训中心，同时建设当地仓储中心，提升全球影响力。

业务领域拓展

• 生命科学领域：服务科研院所、高校、医院，提供物联网综合解决方案，向生物制药等工业场景延展。
• 医疗创新领域：为血站和医院提供智慧血液安全解决方案，向血液成分制备和治疗延伸；为疾控和社区卫生中心提供智慧疫苗安全方案及生态服务，拓展至公共卫生领域；为医院用户提供用药和手术室数字化方案。

财务预测与估值

财务指标分析

• 毛利率：保持在50%左右，显示产品附加值较高。
• 营业利润率：2022年为23.6%，较2021年有所下降，但整体仍保持较高水平。
• 净利润率：2022年为21.0%，较2021年下降明显，主要受非经常性损益影响。
• ROIC：2022年为134.5%，显著高于WACC，显示资本回报效率高。
• 资产负债率：2022年为32.5%，较2021年上升，显示杠杆率增加。
• 流动比率：2022年为2.45，显示短期偿债能力尚可。
• 速动比率：2022年为2.23，显示流动资产覆盖流动负债能力略弱。
• 利息保障倍数：2022年为-37.35，显示偿债压力较大。

风险提示

• 新业务上市及推广存在不确定性。
• 后续订单的获取和执行可能存在风险。

投资评级体系

• 买入：未来6个月投资收益率领先沪深300指数15%及以上。

• 增持：未来6个月投资收益率领先沪深300指数5%（含）至15%。

• 中性：未来6个月投资收益率与沪深300指数变动幅度相差-5%（含）至5%。

• 减持：未来6个月投资收益率落后沪深300指数5%至15%（含）。

• 卖出：未来6个月投资收益率落后沪深300指数15%及以上。

• 风险评级：

  • A：正常风险，投资收益率波动小于等于沪深300指数波动。
  • B：较高风险，投资收益率波动大于沪深300指数波动。

总结

海尔生物2022年业绩基本符合预期，收入端增长显著，但净利润因非经常性损益影响而下滑。公司通过并购不断拓展业务范围，构建“硬件+平台+服务”一体化生态体系，强化在生命科学和医疗创新领域的布局。全球化战略持续推进，提升国际影响力。尽管存在新业务推广和订单获取的风险，但公司长期成长性突出，未来增长潜力值得期待。