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海尔生物（688139）2022年报点评总结

核心内容

海尔生物发布2022年年报，整体业绩表现符合市场预期，同时通过外延并购拓展业务边界，为未来发展注入新动能。公司年报数据显示，2022年营业收入达到28.64亿元，同比增长34.72%；归母净利润为6.01亿元，同比下降28.90%；扣非净利润为5.33亿元，同比增长27.47%。四季度营业收入7.89亿元（+30.22%），归母净利润1.39亿元（-5.11%），扣非净利润1.25亿元（+21.05%）。

主要观点

业务拓展与增长

• 生命科学业务：2022年收入12.45亿元，同比增长42.43%。公司推进智慧化实验室全场景方案，覆盖7大用户场景，实验室新品类收入快速增长，其中生物培养类和实验室耗材类产品连续翻番增长。
• 医疗创新业务：2022年收入16.10亿元，同比增长29.41%。公司围绕医卫体系持续延伸用户场景，提升用户覆盖度，新增用户占比超过30%，单用户价值不断提升，服务收入占比超过10%。

国内与海外业务

• 国内业务：2022年收入20.22亿元，同比增长27.5%。公司横向拓展科研、制药公司用户，纵向把握医疗新基建机遇，强化分销网络覆盖。
• 海外业务：2022年收入8.34亿元，同比增长56.45%。公司新覆盖8个中东欧国家，海外经销网络总数突破700家，同时拓展国际组织“朋友圈”，与超40家全球性国际组织建立合作，海外经销和大项目收入快速增长。

并购进展

• 2022年第四季度，公司完成两项并购：金卫信（生命科学板块）和苏州康盛（医疗创新板块）。
• 金卫信：有助于完善“硬件+平台+服务”疫苗全流程一站式场景体验，推动疫苗城市网业务多点落地，并向公卫全场景战略升级，进入妇幼保健等细分领域。
• 苏州康盛：助力公司在实验室一次性塑料耗材领域布局，并为未来向冻存、细胞培养、微生物应用等领域拓展奠定基础。

关键信息

盈利预测与估值

• 预计2023-2025年营收分别为37.3、49.2、63.9亿元，同比增长30.3%、31.8%、30.0%。
• 归母净利润预计分别为7.9、10.3、13.5亿元，同比增长30.8%、31.5%、30.5%。
• EPS分别为2.47、3.25、4.24元，对应PE分别为27、20、16倍。
• 根据DCF模型，公司整体估值为339亿元，对应目标价约106元，维持“推荐”评级。

财务指标

财务比率

风险提示

1. 生物医疗低温存储的下游市场需求释放不达预期；
2. 物联网业务和生物安全业务收入不达预期；
3. 全球化进展不达预期。

团队介绍

• 组长、首席研究员：郑辰（复旦大学金融学硕士，曾任职于中海基金、长江证券）
• 联席首席研究员：刘浩（南京大学化学学士，中科院有机化学博士）
• 高级研究员：李婵娟（上海交通大学会计学硕士）
• 高级分析师：黄致君（北京大学硕士）
• 研究员：王宏雨、万梦蝶、张艺君
• 助理研究员：朱珂琛、胡怡维

投资评级

• 公司评级：推荐（预期未来6个月内超越基准指数10%-20%）
• 行业评级：推荐（预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上）

目标价与当前价

• 目标价：106元
• 当前价（2023年3月29日）：66.32元