20220417-安信证券-汇川技术-300124.SZ-业绩符合预期_收入端增长强劲_5页_448kb
报告摘要
汇川技术2022年一季度业绩总结
核心内容
汇川技术于2022年4月17日发布了2022年一季度业绩预告，显示公司业绩符合市场预期，收入端增长强劲，但利润端增速低于收入增速。公司预计2022年一季度实现营收46.07亿至49.48亿元，同比增长35%至45%；归母净利润6.79亿至7.43亿元，同比增长5%至15%。以中位数测算，公司营收为49.48亿元，同比增长40%，归母净利润为7.43亿元，同比增长10%。
主要观点
- 收入增长强劲：公司收入端表现优异，主要得益于疫情冲击下外资供应链受阻，公司凭借优秀的保供能力抢占市场份额，同时卡位锂电、光伏、半导体等新兴产业赛道。
- 利润增速放缓：净利润增速低于收入增速，主要由于通胀导致毛利率承压（原材料成本上涨）以及战略业务投入增加（如控制层软件、数字化、能源管理、新能源汽车等）。
- 提价策略：公司于4月15日对通用自动化与工业机器人产品提价5%至8%，有助于修复盈利能力，但无法完全抵消过去一年的成本上涨。
- 行业复苏预期：2022年3月社融存量同比增速回升至10.6%，行业基本面处于筑底阶段，复苏节奏将取决于疫情控制和政策托底力度。
- 长期增长驱动力：公司通过管理变革（如产品平台化、集成化供应链、上顶下沉、战略牵引等）持续提升运营效率，拓宽成长边界。
关键信息
业绩预测
| 年份 | 主营收入（百万元） | 净利润（百万元） | 每股收益（元） |
|---|---|---|---|
| 2021E | 18,061.5 | 3,540.3 | 1.34 |
| 2022E | 24,836.5 | 3,806.4 | 1.44 |
| 2023E | 33,020.3 | 5,733.9 | 2.18 |
财务指标
| 指标 | 2019 | 2020 | 2021E | 2022E | 2023E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入增长率 | 25.8% | 55.8% | 56.9% | 37.5% | 33.0% |
| 净利润增长率 | -18.4% | 120.6% | 68.6% | 7.5% | 50.6% |
| 毛利率 | 37.6% | 39.0% | 36.8% | 35.3% | 37.1% |
| 净利润率 | 12.9% | 18.2% | 19.6% | 15.3% | 17.4% |
| ROE | 11.0% | 19.7% | 25.2% | 22.8% | 27.7% |
| ROIC | 17.8% | 32.8% | 47.0% | 33.0% | 54.3% |
| 股息收益率 | 0.2% | 0.4% | 0.8% | 0.8% | 1.2% |
估值指标
| 指标 | 2019 | 2020 | 2021E | 2022E | 2023E |
|---|---|---|---|---|---|
| 市盈率（PE） | 145.6 | 66.0 | 39.1 | 36.4 | 24.2 |
| 市净率（PB） | 16.1 | 13.0 | 9.9 | 8.3 | 6.7 |
| EV/EBITDA | 44.0 | 100.2 | 33.0 | 30.0 | 19.7 |
投资建议
- 投资评级：增持-A
- 6个月目标价：57.60元
- 对应2022年PE：40X
- 预计2022年收入增速：37.5%
- 预计2022年净利润增速：7.5%
风险提示
- 宏观经济继续下行
- 全球通胀继续恶化
- 新能源汽车销量低于预期
公司基本面
- 股价表现：2022年4月15日股价为52.60元，6个月价格区间为51.72/98.49元
- 总市值：138,610.09百万元
- 流通市值：119,792.51百万元
- 总股本：2,635.17百万股
- 流通股本：2,277.42百万股
管理变革与战略业务
- 管理变革：公司持续进行管理优化，如产品平台化、集成化供应链、上顶下沉、战略牵引等，以提升运营效率。
- 战略业务：公司重点投入新能源、控制层软件、数字化、能源管理等领域，以拓展成长边界。
未来展望
- 公司预计2022年新能源业务将扭亏为盈，成为新的业绩增长点。
- 随着宏观经济和政策逐步复苏，公司有望受益于行业回暖，进一步扩大市场份额。
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