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汇川技术（300124）2022年业绩预告总结

核心内容概述

汇川技术于2023年2月5日发布了2022年业绩预告，整体表现符合市场预期。公司预计2022年营业收入为215.3~251.2亿元，同比增长20~40%；归母净利润为39.3~46.5亿元，同比增长10~30%。公司维持“买入”评级，基于其在工控领域的强经营能力与电机电控内资龙头地位，预计2023年目标价为95.4元，对应45倍PE。

主要观点与关键信息

业绩表现

• 2022年业绩：公司预计全年营业收入为215.3~251.2亿元，同比增长20~40%；归母净利润为39.3~46.5亿元，同比增长10~30%。
• 季度表现：按中位数测算，2022年第四季度收入为70.9亿元，同比增长54%；归母净利润为12.0亿元，同比增长11%。
• 毛利率变化：Q4毛利率环比持平略降，主要受高价库存未完全消耗、经销商返点冲减收入及低毛利新能源车收入占比提升影响。

业务板块分析

通用自动化

• 增长趋势：2022年逆周期实现较快增长，2023年需求有望见底复苏，预计同比增长30%。
• 行业环境：工控OEM市场同比下降5%（Q4同比下降10%），但公司经营能力较强，预计工控收入同比增长25~30%。
• 驱动因素：光伏、能源类及EU板块资本开支景气度高；公司通过保供保交付、应编尽编等策略持续替代外资，伺服/PLC市场份额分别提升5个百分点以上。
• 未来展望：2023年将拓展至机器人、气动、丝杠等新品类，以及数字化、能源管理等方向，对应市场空间超千亿；2022年为公司“国际化”出海元年，业务天花板尚未到来。

新能源汽车

• 现状与前景：公司进入新能源汽车发展曙光，海内外业务齐发力，预计2023年电驱动业务有望实现盈利。
• 收入预测：2022年预计实现45~50亿元收入，客户结构中广汽等传统车企占比提升，新势力理想表现突出。
• 利润影响：2022年因费用投入较大，客户支付的开发费用延期确认收入，导致利润端仍处于亏损状态。

电梯业务

• 2022年表现：受地产调控影响，2022年H2下游整机承压，预计全年收入与利润基本持平。
• 2023年展望：随着疫情影响减弱及地产政策积极，电梯业务有望恢复平稳增长，公司紧抓电梯大配套及海外客户等结构性机会。

盈利预测与估值

• 归母净利润预测：2022~2024年分别为43.0亿、56.1亿、73.0亿，同比增长20%、30%、30%。
• PE估值：对应现价PE分别为44x、34x、26x，2023年给予45倍PE，对应目标价95.4元。
• 财务指标：公司ROE持续提升，2022年ROE摊薄为22.50%，2023年预计为23.76%，2024年预计为24.77%。

风险提示

• 宏观经济风险：宏观经济下行可能影响行业整体需求。
• 竞争加剧风险：行业竞争可能加剧，对公司盈利能力构成压力。

财务数据概览

资产负债表（单位：百万元）

利润表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

重要财务与估值指标

市场数据

投资评级

• 公司投资评级：买入（维持）
• 行业投资评级：未提及，但公司整体评级为买入。

总结

汇川技术2022年业绩表现稳健，符合市场预期。公司凭借在通用自动化领域的强大竞争力和持续的市场拓展，预计2023年将迎来行业拐点。新能源汽车业务逐步进入盈利阶段，电梯业务有望在2023年恢复增长。公司财务指标稳健，估值合理，维持“买入”评级，未来发展前景值得期待。