20211028-德邦证券-汇川技术-300124.SZ-竞争力获持续验证业绩点评_Q3单季归母净利9.3亿元_前三季度累计达24.9亿元_3页

报告摘要

汇川技术（300124.SZ）是一家专注于电气自动化设备的公司，当前股价为64.52元。公司业务涵盖通用自动化、新能源等多个领域，具备较强的市场竞争力和盈利能力。证券分析师倪正洋对汇川技术进行深入研究，认为其业绩表现亮眼，具备长期增长潜力，因此维持“增持”评级。

业绩表现强劲：2021年第三季度，汇川技术实现营业收入50.7亿元，同比增长53%，净利润9.3亿元，同比增长28%。前三季度累计收入133.5亿元，同比增长65%，净利润24.9亿元，同比增长66%。
收入结构优化：通用自动化业务同比增长81%，其中通用变频、通用伺服、PLC&HMI分别实现收入7.9亿、10.2亿、2.1亿元。新能源业务表现尤为突出，Q3收入达8.7亿元，同比增长189%，占总收入的17%，较Q2提升5.6个百分点。
盈利能力稳定：公司毛利率维持在36.1%-38.9%之间，净利率在18.2%-19.8%之间，盈利能力稳健。
管理能力突出：公司具备高效的管理能力和良好的现金流管理，经营活动现金流持续增长，2021E预计达2,649亿元，2023E预计达5,641亿元。
长期增长潜力：伺服业务具备高弹性，公司已启动年产1100万台伺服的项目，预计年产值可达60亿元。PLC业务有望突破，成为公司在数字化、智能化领域的重要支撑。新能源业务长期具备增长空间，是公司未来的重要盈利增长点。

指标	2021E	2022E	2023E
营业收入（百万元）	17,408	22,728	27,766
净利润（百万元）	3,454	4,780	5,957
归母净利率	64.5%	38.4%	24.6%
P/E	48.96	35.38	28.39
P/B	10.40	8.03	6.26
P/S	9.71	7.44	6.09
EV/EBITDA	41.04	29.71	23.46

指标	2020	2021E	2022E	2023E
毛利率	39.0%	38.0%	38.8%	38.9%
净利润率	18.2%	19.8%	21.0%	21.5%
净资产收益率	19.7%	21.2%	22.7%	22.1%
资产负债率	40.9%	37.1%	35.9%	33.9%
流动比率	2.1	2.4	2.5	2.7
速动比率	1.6	2.0	2.1	2.2
现金比率	0.5	0.8	0.9	1.1
营运资金变动	-985	-1,470	-1,176	-1,270
投资活动现金流	-504	-900	-1,250	-1,400
融资活动现金流	-449	1,751	-85	-85
现金净流量	502	3,499	3,076	4,156

评级：增持
理由：公司短期受益于伺服业务高弹性，长期在工控、工业机器人、新能源乘用车电控等领域具备广阔发展空间。预计2021-2023年归母净利润分别为34.5亿元、47.8亿元、59.6亿元，对应PE分别为49倍、35倍、28倍，估值合理。

倪正洋：德邦证券研究所大制造组组长、机械行业首席分析师，拥有5年机械研究经验，1年高端装备产业经验。南京大学材料学学士、上海交通大学材料学硕士。2020年获得iFinD机械行业最具人气分析师，所在团队曾获机械行业2019年新财富第三名、2017年新财富第二名、2017年金牛奖第二名、2016年新财富第四名。

本报告仅供德邦证券客户使用，不构成投资建议。报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，不保证其准确性或完整性。报告中的分析和结论基于分析师的职业理解，不受到任何第三方的授意或影响。报告内容不得以任何方式复制、分发或用于其他用途，未经德邦证券研究所书面授权，不得引用或转载。

展开完整摘要

试读结束，高清完整版pdf/doc/ppt,请点下载