20180715-东吴证券-汇川技术-300124.SZ-业绩预告符合预期_通用自动化和电动车业务增长强劲_5页_730kb

汇川技术业绩预告总结

核心内容概述

汇川技术发布2018年中报业绩预告，预计上半年营收增长20%-35%，归母净利润增长10%-20%，扣非净利润增长19%-31%，整体表现符合市场预期。公司2018年全年经营目标为收入增长20%-40%，净利润增长10%-30%，预计能够较好完成。公司看好智能制造与电动车“双王”战略，预计2018-2020年净利润分别为13.1亿、17.0亿、22.0亿，同比增长24%、30%、29%，并给予2019年40倍PE估值，目标价40元，维持“买入”评级。

主要观点

业绩表现

• 营收增长：预计2018H营收23.24-26.15亿，同比增长20%-35%；2018Q2营收13.49-16.40亿，同比增长17%-42%。
• 净利润增长：预计2018H归母净利润4.72-5.14亿元，同比增长10%-20%；2018Q2归母净利润2.75-3.18亿元，同比增长7%-24%。
• 扣非净利润：2018年上半年扣非净利润同比增长19%-31%，中位数增长25%。
• EPS：2018H EPS预计为0.30元，2018Q2 EPS预计为0.18元。

分业务增长情况

• 通用自动化：订单增长超过40%，收入预计增长35%-40%，全年增长约40%。
• 汽车电子：上半年订单增长超过50%，收入增长70%-80%，主要来自客车电控业务。预计全年增长约40%。
• 电梯一体机：上半年收入个位数增长，但外资品牌和出口业务增长显著，全年有望实现5%-10%增长。
• 电液伺服：上半年增长20%-30%，全年预计增长30%。
• 轨交板块：一季度新增订单1.36亿，二季度签订苏州5号线4.19亿订单，未来几年有望实现高增长。

财务表现

• 毛利率：上半年略有下降，主要受新能源汽车电控价格下降、电梯配套产品增加等因素影响。
• 费用率：销售和管理费用率均有所下降，研发费用增长显著但增速低于收入增长。
• 非经常性损益：2018年上半年非经常性损益对公司净利润影响金额约3800万元，较去年同期减少2600万元。
• 现金流：2018年经营活动现金流预计为573.2亿元，投资活动现金流为-238.2亿元，筹资活动现金流为-842.2亿元，现金净增加额为-507.1亿元。

关键信息

财务预测（单位：亿元）

财务指标

估值信息

• 市净率：9.92
• 流通A股市值：38154.80亿元
• 目标价：40元（基于2019年40倍PE）

风险提示

• 宏观经济不及预期
• 电动车定点进度不及预期

投资建议

• 评级：买入（维持）
• 理由：公司智能制造与电动车双轮驱动战略清晰，业绩增长稳健，未来增长潜力大。

相关研究

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