20230421-安信证券-汇川技术-300124.SZ-业绩略低于预期_静待行业景气度回升_5页_744kb

汇川技术公司快报业绩分析

汇川技术（300124SZ）2023年一季报业绩略低于市场预期，主要受制造业景气度弱复苏及订单交付延迟等因素影响。

核心观点

1. 短期：随着下游制造业景气度回升，公司有望实现全年稳健增长。
2. 长期：公司作为工控行业龙头，通过战略新兴业务投入和管理效率优化，持续拓宽成长空间。

分析要点

• 财务表现：
  • 收入同比下降5%~5%，净利润增长0%~8%，扣非净利润下滑5%~15%；
  • 综合毛利率略有提升，净利率同比上行主要由毛利率改善及非经常性收益拉动，扣非净利率因非经常性收益下降。
• 业务板块：
  • 通用自动化：国内市场持续渗透，优势在于“保供保交付”和国产化率提升；
  • 工业机器人：受益新能源及新兴制造业复苏，预计增速回升；
  • 新能源车电驱&电源：电动化加速推动订单增长，公司全国定点车型放量；
  • 电梯电气：海外业务扩展和数字化解决方案贡献增长动力。

投资建议

• 目标价：6个月目标价6895元（维持“增持-A”评级）；
• 盈利预测：预计2022-2024年营收增速分别为27%、24%、34%，净利润增速20%、30%、42%；
• 估值：对应2023年PE约33倍，估值区间39-21X。

风险提示

宏观经济下行、新能源汽车渗透率不及预期、技术替代风险等。

关键数据趋势

graph TD
A[一季度业绩] --> B[收入同比-5%-0%]
A --> C[净利率1.56%→1.76%↑]
D[估值区间] --> E[目标价6895元]
D --> F[市盈率38-30-21X]

graph LR
X[通用自动化] --> 51.25%
Y[工业机器人] --> 24.8%
Z[新能源车] --> 20.10%
W[电梯电气] --> 23.56%
W --> 增长驱动：海外扩张+数字化服务