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汇川技术2022年中报总结

核心内容

汇川技术（300124.SZ）在2022年中报中展示了其业绩表现与行业展望。公司预计2022年实现营收95亿至112亿元，同比增长15%至35%；归母净利润17.97亿至21.10亿元，同比增长15%至35%。整体来看，公司业绩符合预期，但第二季度受疫情影响，收入增速有所放缓。

主要观点

• Q2收入增速放缓：2022年Q2单季度营收47亿至64亿元，同比增长-2.6%至31.5%。增速环比Q1（40%）明显下行，主要由于3-5月公司经营受到长三角疫情影响，特别是上海子公司受疫情影响较大，影响了接单、生产和交付。

• 盈利能力修复：公司于4月15日对通用自动化产品提价5%至8%，以应对原材料成本上涨，有助于修复盈利能力。

• 行业底部确认：2022年6月企业中长期贷款同比增长6130亿元，结束连续16个月下滑趋势，接近2021年2月高点。这表明工控行业已进入底部，复苏节奏取决于地产托底、稳增长政策等。

• 进口替代加速：从2020年至2022年，国内品牌借助外资断供机会切入新兴行业头部客户供应链，补足了控制层短板，进口替代在2023年开始进入加速阶段。

• 长期成长驱动力：公司持续进行管理变革，从2018年的“产品平台化”到2021年的“战略牵引”，不断提升运营效率。其长期竞争力建立在流程和体系的优化上，以及长效激励方案的实施。

关键信息

财务预测

投资建议

• 预计2022年-2024年收入增速分别为33%、41%、35%。
• 净利润增速分别为10%、49%、42%。
• 对应估值分别为45X、30X、21X。
• 给予6个月目标价74元，对应2022年PE50X，维持“增持-A”的投资评级。

风险提示

• 宏观经济继续下行
• 全球通胀继续恶化
• 新能源汽车销量低于预期

财务指标分析

利润表

运营效率指标

偿债能力指标

投资评级体系

• 收益评级：

  • 买入：未来6-12个月的投资收益率领先沪深300指数15%以上
  • 增持：未来6-12个月的投资收益率领先沪深300指数5%至15%
  • 中性：未来6-12个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-5%至5%
  • 减持：未来6-12个月的投资收益率落后沪深300指数5%至15%
  • 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后沪深300指数15%以上

• 风险评级：

  • A：正常风险，未来6-12个月投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动
  • B：较高风险，未来6-12个月投资收益率的波动大于沪深300指数波动

分析师声明与免责条款

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