食品饮料行业2021年中报_二季报总结_45页_4mb

食品饮料行业2021年中报总结

核心内容概览

2021年上半年，食品饮料行业整体保持稳定增长，营业收入及归属母公司净利润分别为4521.63亿元和863.14亿元，分别同比增长15.15%和15.87%。然而，二季度增速有所放缓，营业收入同比增长6.76%，净利润增长2.91%。板块分化明显，白酒行业表现突出，调味品和乳制品则面临一定压力。

白酒行业分析

主要观点

• 增长结构：白酒行业整体实现收入1579.41亿元，归属母公司净利润578.66亿元，分别同比增长21.56%和20.89%。其中，次高端酒增长最快，收入和净利润分别同比增长90.97%和148.31%。
• 盈利能力：白酒行业毛利率和净利率均有所提升，2021年上半年分别为77.53%和38.22%，二季度分别为76.87%和26.95%。次高端酒毛利率和净利率提升显著。
• 费用管理：酒企加强精细化管理，销售和管理费用率有所下降，分别为9.44%和5.58%。
• 预收款：白酒行业预收款增长明显，合同负债+其他流动负债合计增长36.67%，反映经销商备货积极性较高。
• 现金流：经营性现金流净额增长显著，2021年上半年同比增长194.34%，显示企业资金链健康。

关键信息

• 高端酒：收入及净利润分别占白酒行业的61.28%和73.57%，保持稳定增长。
• 次高端酒：在去年低基数下实现较高增长，主要受益于消费场景恢复及产品结构优化。
• 重点企业表现：
  • 贵州茅台：收入和净利润分别同比增长11.15%和9.08%，毛利率稳定在91.38%。
  • 五粮液：收入和净利润分别同比增长19.45%和21.60%，毛利率和净利率分别提升0.42和0.71个百分点。
  • 泸州老窖：收入和净利润分别同比增长22.04%和31.23%，产品结构优化推动盈利增长。
  • 山西汾酒：收入和净利润分别同比增长75.51%和117.54%，受益于高端化策略。
  • 水井坊：收入和净利润分别同比增长70.17%和119.66%，高端化战略成效显著。
  • 舍得酒业：收入和净利润分别同比增长133.09%和347.94%，双品牌战略推动业绩增长。

调味品行业分析

主要观点

• 业绩承压：调味品行业上半年收入和净利润分别同比增长3.55%和-8.45%，二季度收入和净利润分别同比下降12.67%和28.96%。
• 成本压力：原材料价格上涨，特别是大豆、麦麸和包装材料，导致成本端承压。
• 渠道冲击：社区团购模式对线下渠道价格造成冲击。
• 会计政策变化：运输费用由销售费用调至营业成本，影响盈利能力。

关键信息

• 毛利率：整体下滑，2021年上半年毛利率下降至58.05%。
• 净利润率：二季度净利润率下降至20.60%，盈利能力承压。
• 主要企业表现：
  • 皇台酒业：销售费用率大幅上升至32.24%。
  • 金徽酒：净利润率提升显著，但收入增速有所下降。

乳制品行业分析

主要观点

• 增长恢复：乳制品行业上半年收入和净利润分别同比增长21.06%和49.52%，二季度收入和净利润分别同比增长9.97%和-1.52%。
• 成本上涨：原奶价格上涨，推动成本上升，毛利率下降。
• 行业集中度提升：头部企业受益于成本控制能力，市场份额扩大，中小企业面临压力。

关键信息

• 收入增速：2021年上半年为21.1%，二季度为10.0%。
• 净利润增速：2021年上半年为49.5%，二季度为-1.5%。
• 毛利率：2021年上半年毛利率下降，但头部企业表现相对稳定。
• 重点企业：
  • 伊利股份：受益于成本控制和市场份额扩大，表现优于行业平均水平。

啤酒行业分析

主要观点

• 高端化趋势：啤酒行业上半年收入和净利润分别同比增长17.56%和22.42%，二季度收入和净利润分别同比增长16.11%和3.65%。
• 产品结构优化：高端啤酒市场增长较快，产品提价推动行业利润增长。
• 行业集中度提升：头部企业通过品牌和渠道优势，持续扩大市场份额。

关键信息

• 收入增速：2021年上半年为17.6%，二季度为16.1%。
• 净利润增速：2021年上半年为22.4%，二季度为3.7%。
• 毛利率：2021年上半年毛利率下降至45.09%，但行业整体保持稳定。
• 重点企业：
  • 青岛啤酒：品牌和渠道优势显著，建议关注。

投资建议

• 白酒行业：关注业绩稳健增长的高端酒（如贵州茅台、五粮液、泸州老窖）及次高端酒（如山西汾酒、水井坊、舍得酒业）。
• 乳制品行业：关注伊利股份，受益于成本控制和市场份额扩大。
• 啤酒行业：关注青岛啤酒，品牌和渠道优势显著。

风险提示

• 宏观经济波动：居民收入变化可能影响消费。
• 食品安全事件：对行业造成重大冲击。
• 原材料价格波动：影响企业盈利能力。