食品饮料行业2021年与2022年一季度业绩综述：白酒业绩稳健增长，大众品板块表现分化_31页_1mb

报告摘要

2021年及2022年第一季度，食品饮料行业整体实现双位数增长，但业绩表现分化。白酒板块表现强劲，归母净利润增速高于营收增速，而调味品、软饮料等大众品板块则受到疫情、成本上升等因素影响，业绩承压。

2021年业绩表现：食品饮料行业全年实现营业总收入8924.52亿元，同比增长11.14%；归母净利润1563.87亿元，同比增长10.79%。白酒板块表现突出，实现营业总收入3078.61亿元，同比增长17.84%；归母净利润1083.38亿元，同比增长17.52%。
2022Q1业绩表现：食品饮料行业营业总收入同比增长7.27%，归母净利润同比增长17.23%，增速快于营收增速。白酒板块营收与归母净利润分别增长19.39%与26.22%，而调味品板块营收增长2.16%，归母净利润下降7.93%。
板块分化：白酒板块整体表现优于其他板块，高端白酒保持稳健增长，次高端与中端白酒表现出一定弹性。乳品与啤酒板块表现较好，而软饮料、肉制品等板块则面临一定压力。
投资策略：维持行业推荐评级，重点推荐高端白酒（如贵州茅台、五粮液、泸州老窖）与次高端白酒（如山西汾酒、酒鬼酒、舍得酒业）等，同时关注区域酒企（如古井贡酒、口子窖、今世缘）的复苏机会。

高端白酒：
- 营业总收入：1963.16亿元，同比增长14.16%
- 归母净利润：837.93亿元，同比增长15.33%
- 2022Q1：营业总收入670.47亿元，同比增长16.82%；归母净利润309.43亿元，同比增长21.61%
次高端白酒：
- 营业总收入：583.37亿元，同比增长36.86%
- 归母净利润：161.60亿元，同比增长30.68%
- 2022Q1：营业总收入285.43亿元，同比增长35.74%；归母净利润101.09亿元，同比增长43.73%
中端白酒：
- 营业总收入：247.07亿元，同比增长27.19%
- 归母净利润：60.54亿元，同比增长28.89%
- 2022Q1：营业总收入95.74亿元，同比增长24.34%；归母净利润25.86亿元，同比增长26.79%
大众白酒：
- 营业总收入：285.02亿元，同比增长4.66%
- 归母净利润：23.31亿元，同比增长-5.32%
- 2022Q1：营业总收入80.99亿元，同比增长-7.41%；归母净利润11.83亿元，同比增长19.18%

维持推荐评级：整体对食品饮料行业保持推荐，重点关注白酒板块。
白酒板块：
- 高端白酒：贵州茅台、五粮液、泸州老窖，业绩稳健，确定性强。
- 次高端白酒：山西汾酒、酒鬼酒、舍得酒业，业绩弹性较大。
- 区域酒企：古井贡酒、口子窖、今世缘，复苏弹性较大。
大众品板块：
- 乳品与啤酒：业绩表现较好，关注其恢复情况。
- 调味品与零食：业绩承压，需关注疫情缓解与消费信心回暖。