20251110-国贸期货-_合成橡胶投资周报_低价丁二烯仍为主因_周内BR一度破万_26页_1mb

国贸期货合成橡胶周报（2025年11月10日）

投资咨询业务资格

国贸期货持有证监许可【2012】31号投资咨询业务资格，分析师叶海文（证号Z0014205）提供市场分析。

市场回顾

• 丁二烯价格周内一度跌破万元，市场悲观情绪蔓延，盘面价格大幅下挫。尽管原料供应增量预期与国际市场商谈重心回落双重利空，但近期船货到港情况显示可流通贸易量有限。
• 顺丁橡胶价格累计下调，生产利润承压。装置检修影响产出，库存及贸易商库存均有下降；需求端季节性疲软，全钢胎市场成交价稳定，半钢胎市场亦呈现一般表现。

驱动因素

供给面：产量回升与装置重启并存，如齐鲁石化顺丁装置重启，但南京诚志等装置继续维持停车状态，进口船货陆续到港，短期供给偏多。
需求面：轮胎行业进入淡季，终端需求尚未有效启动，需求整体表现中性。
成本与库存：原料丁二烯成本面利空持续发酵，港口与企业库存被动累积，基差中性，价差偏空。
地缘政治：中美元首会谈取得阶段性缓和，欧美制裁俄罗斯炼厂或影响能源供应，带来短期偏多预期。

投资观点与策略

• 观点：整体偏空，价格大幅下挫反映供应压力及需求疲软叠加。
• 交易策略：单边无明确方向；套利关注多BR空NR/RU；风险点为下游需求、成本调整及装置检修情况。

数据摘要

• 价格：BR现货出厂价中石化为10200元/吨，部分民营资源跌破万元（BR市场价：江苏地区季节性低点约9000-10000元/吨）。
• 产能利用率：丁二烯周产量环比上升，顺丁开工率维持中性水平（中国开工60-70%）。
• 基差与价差：顺丁华北、华东、华南基差分别为+[期货价格]元/吨，RU-BR价差达-[数值]元/吨，反映市场供需失衡。
• 库存：丁二烯港口库存变动不大，但顺丁库存下降，市场上下库存均减少。