2019年中报业绩预告分析_中小创中报环比改善_成长行业增速占优_13页_1mb

中小创中报环比改善，成长行业增速占优——2019年中报业绩预告分析总结

核心内容

本报告分析了2019年上半年（H1）A股上市公司中报业绩预告的披露情况及盈利表现，重点聚焦主板、中小板和创业板板块的盈利增速变化，并对行业表现及龙头企业的相对优势进行了探讨。

主要观点

• 披露率偏低，观察窗口期拉长：截至7月15日，全A（非金融）上市公司中报披露率仅为45%，主板、中小板、创业板分别为21%、50%、100%。主板和中小板披露率下降，影响了市场对整体盈利趋势的判断，后续业绩披露将集中在8月下旬，市场观察窗口相应拉长。

• 主板盈利增速回落，中小创改善：同口径下，主板2019H1净利增速为13.40%，较Q1的39.45%显著下滑，而中小板和创业板虽仍为负增长，但降幅收窄。中小板净利增速为-8.24%，较Q1的-22.99%改善14.75个百分点；创业板净利增速为-1.49%，较Q1的-13.66%改善12.16个百分点。

• 行业表现分化，成长行业占优：2019H1，非银（130.9%）、农林牧渔（88.2%）、电力及公用事业（68.9%）、建材（52.0%）、通信（38.6%）等行业净利增速靠前，其中农业和非银行业增速改善显著。TMT板块中，通信、电子、军工等成长类行业表现较好，而消费、传媒等板块增速不理想。

• 龙头仍具相对优势：在盈利下行阶段，行业龙头（如TOP1和TOP2企业）仍表现出相对优势，加速增长数量占比高于其他企业。但创业板中，龙头公司受前期商誉减值影响，中报盈利增速较一季报显著下滑。

关键信息

板块盈利增速对比

高增速行业

• 非银：净利增速130.9%
• 农林牧渔：净利增速88.2%
• 电力及公用事业：净利增速68.9%
• 建材：净利增速52.0%
• 通信：净利增速38.6%

行业净利贡献拆解（部分行业）

龙头企业表现

• TOP1较TOP2加速增长数量占比高：表明龙头企业在行业盈利下滑时仍具相对优势。
• 创业板龙头表现不佳：受商誉减值影响，创业板中龙头公司增速下滑明显。

风险提示

• 龙头企业及银行业绩可能低于预期，影响市场整体表现。

投资评级说明

结论

2019年上半年A股市场整体盈利增速相对平稳，但板块间差异明显。主板盈利增速回落，而中小创虽仍为负增长，但改善趋势显著。成长行业（如非银、通信、电子等）表现优于周期行业，显示出市场对成长性企业的偏好。尽管龙头企业在盈利下行阶段仍具优势，但创业板中部分龙头受前期商誉减值影响，增速下滑明显，需警惕相关风险。