20221013-东方证券-工程机械行业跟踪_9月挖机销量企稳回升_行业景气度有望持续回暖_6页_331kb

9月挖机销量企稳回升，工程机械行业景气度回暖分析

核心内容

2022年9月，中国工程机械行业迎来销量回暖，尤其在挖掘机领域表现突出。全国销售各类挖掘机2.12万台，销量同比提升5.5%，环比提升17.2%，超出市场预期。行业呈现出“旺季不旺，淡季不淡，需求后移”的特征，表明市场在传统淡季仍保持强劲需求。

主要观点

• 销量回升：9月国内销售10520台，同比下降24.5%，但降幅较8月收窄1.8个百分点；出口量10667台，同比增长73.3%，出口占比达50.35%，创历史新高。
• 行业整体表现：2022年1-9月，全国挖机总销量20.03万台，同比下降28.3%；其中，国内销量12.00万台，同比下降48.3%；出口8.03万台，同比增长70.5%。
• 需求后移趋势：由于上半年疫情影响，传统施工旺季受到扰动，导致需求滞后，预计下半年将出现赶工旺季，销量增速有望持续提升。
• 政策预期：稳增长政策的逐步落地，有助于带动基建和地产投资回升，为工程机械行业提供支撑。

关键信息

• 开工端数据改善：小松中国挖机开工小时数为101.0小时，同比下降0.7%，但仍接近去年同期水平；庞源租赁塔吊吨米利用率为63.0%，同比降幅收窄，环比增长。
• 海外市场高景气：海外市场需求旺盛，推动国内工程机械出口增长。三一重工、中联重科、柳工等龙头企业海外营收增长显著，海外营收占比持续上升。
• 投资建议：建议关注三一重工（600031）、中联重科（000157）等工程机械龙头，给予中联重科“买入”评级。

风险提示

• 稳增长政策力度不及预期；
• 基建和地产投资增速低于预期；
• 原材料价格上涨；
• 国内疫情发展不及预期。

行业评级

• 看好（维持）：预计2022年下半年至2023年上半年，工程机械行业景气度将逐步回升，销量增速有望持续改善。

投资标的

• 三一重工（600031）：未评级
• 中联重科（000157）：买入
• 恒立液压（601100）：未评级

信息披露

• 截至本报告发布之日，东方证券资产管理、私募业务仍持有恒立液压（601100）股票，持股比例超过1%。

相关报告

图表说明

• 图1：挖掘机单月销量及增速，数据来源：中国工程机械工业协会，东方证券研究所
• 图2：挖掘机单月内销数量及增速，数据来源：中国工程机械工业协会，东方证券研究所
• 图3：挖掘机单月出口量及增速，数据来源：中国工程机械工业协会，东方证券研究所
• 图4：小松中国挖机开工小时数，数据来源：小松官网，东方证券研究所
• 图5：庞源租赁塔吊吨米利用率，数据来源：庞源租赁官网，东方证券研究所
• 图6：新增人民币中长期贷款同比增速，数据来源：Wind，东方证券研究所
• 图7：海外市场小松利用小时数，数据来源：小松官网，东方证券研究所
• 图8：海外市场小松利用小时数同比增速，数据来源：小松官网，东方证券研究所

分析师信息

• 分析师：杨震
• 联系方式：021-63325888*6090，yangzhen@orientsec.com.cn
• 执业证书编号：S0860520060002
• 香港证监会牌照：BSW113

联系人

• 刘嘉倩
• 联系方式：liujiaqian@orientsec.com.cn

投资评级定义

免责声明

本报告由东方证券股份有限公司制作及发布，仅供客户使用。报告基于公开信息，力求准确但不保证其完整性。报告观点可能随市场变化而调整，不构成投资建议。投资者应自行承担投资风险，报告不承担任何因使用报告内容而产生的损失责任。未经授权，不得复制、转发或公开传播本报告内容。