20230512-浙商证券-赢合科技-300457.SZ-赢合科技2022年年报及2023年一季报点评_受益下游扩产收入高增_海外市场持续突破_3页_786kb

赢合科技（300457）2022年年报及2023年一季报点评总结

关键指标

• 财务表现： 2022年归母净利润同比增长5,653%至487亿元；2023Q1净利润同比增长5,969%至103亿元，但环比下降23.43%。收入2022年增长7,340%至9020亿元，2023Q1增长119%至173.8亿元；2022年扣非净利润同比增长6,322%至471亿元。
• 毛利率提升： 2022年毛利率为20.31%，同比下降15.8个百分点；2023Q1修复至23.93%。
• 研发与创新： 截至2022年底，公司拥有1370项专利，研发人员占比21%；2022年研发投入产出高，新产品填补市场空白，强化技术壁垒。
• 市占率提升： 海外收入增长16390%至516亿元，境外销售额占比57.3%（2021年37.6%），新签订单首次超主业10%，客户包括宁德时代、比亚迪、大众、LG新能源等。
• 首次买入评级： 预测2023-2025年归母净利润分别为80.3、114.2、157.1亿元，对应PE分别为15、10、8倍。

投资要点

• 下游需求高景气，降本增效改善经营质量。
• 勘研审慎，产品竞争力领先，正处于战略升级期。
• 海外市场加速拓展，全球订单突破，国际化进程取得重大进展。
• 财务稳健，现金流持续改善，具备强股权支撑。

风险提示

• 新能车销量不及预期。
• 电池扩产不及预期。
• 新产品开拓不及预期。

报告核心观点：
赢合科技是国内锂电设备行业龙头企业，基本面持续向好，业绩兑现能力强，技术封装优势突出，海外突破锁定增长中枢，发展前景值得期待。