20191112-太平洋-2020年医药行业投资策略：精选好赛道，“好”公司_75页_2mb

2020年医药行业投资策略总结

核心内容

本报告聚焦2020年医药行业投资策略，强调“好赛道”和“好公司”的选择，以应对行业加速集中和投资者价值投资理念的变化。报告从十年维度出发，分析医药细分领域的发展趋势，并对相关企业进行估值预测。

主要观点

• 医药行业加速集中：小企业被淘汰，龙头企业盈利加速。
• 投资者理念转变：更注重价值投资，市场从长远角度审视行业和公司。
• 创新药是大机会：创新药、医疗器械和服务将成为未来医药行业的主导，预计未来5-10年国内创新药占比将大幅提升。
• 医疗服务是确定性强的细分领域：眼科、口腔、体检和ICL等细分领域具备高增长潜力，尤其是眼科和口腔服务，具有良好的复制性和规模效应。
• 药店板块具备投资价值：益丰药房、大参林、老百姓、一心堂等企业因具备低估值和良好布局而被推荐。
• 政策推动创新：国家药审改革、医保目录动态调整、集采政策等推动创新药进入市场和医保，提升其市场空间。

关键信息

一、医药创新

• 创新药处于爆发期：药品审评/上市加速，医保支付向创新药倾斜，推动创新药市场增长。
• 创新药占比提升空间巨大：2018年创新药销售额占非中药比例为4.17%，预计2024年将达10%，2029年达30%。
• 恒瑞医药：国内医药创新王者，2019年收入240亿元，2029年预计收入1346亿元，归母净利润314亿元，给予“买入”评级。
• 中国生物制药：国内仿制+创新药龙头，2019年收入245亿元，2029年预计收入1335亿元，归母净利润174亿元，给予“买入”评级。

二、医疗服务

• 眼科服务：预计2029年市场规模达3000亿元，2018-2030年CAGR为10.5%。爱尔眼科、欧普康视、兴齐眼药被重点推荐。
• 口腔服务：连锁化趋势明显，2030年市场规模预计达4500亿元，2018-2030年CAGR为13%。通策医疗是省外扩张潜力大的代表。
• 体检行业：随着“健康中国”战略的实施和健康观念的提升，市场快速扩容，2018年渗透率36%，未来仍有增长空间。美年健康、金域医学等被推荐。
• 近视防控纳入政府考核：2018年8月，近视防控被纳入政府绩效考核指标，推动相关产品市场增长，如低浓度阿托品。

三、其他重点领域

• 药店：益丰药房、大参林、老百姓、一心堂等具备低估值和良好布局，给予“买入”评级。
• 新型疫苗：康泰生物、智飞生物、康希诺等因国内市场尚未有外资进入，具备高利润潜力。
• 血制品：博雅生物、天坛生物、华兰生物等因市场空间大和壁垒高被推荐。
• 核药：东诚药业、中国同辐因特殊垄断性被推荐。
• 麻药：人福医药因市场空间大和壁垒高被推荐。
• 低估值+积极布局创新：乐普医疗、科伦医药、亿帆医药、丽珠集团、健康元等具备投资价值。

风险提示

• 政策风险：超预期的政策出台可能影响行业。
• 黑天鹅事件：行业可能面临突发性风险，如医疗安全事故或市场波动。

结论

报告认为，2020年医药行业投资应聚焦于“好赛道”和“好公司”，尤其是创新药、医疗服务、药店、新型疫苗、血制品、核药和麻药等具备高增长潜力的领域。恒瑞医药、中国生物制药、爱尔眼科、通策医疗等公司因具备良好的市场前景和强劲的盈利能力被重点推荐，给予“买入”评级。