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西南证券医药行业周报（7.14-7.18）总结

• 市场表现

  • 医药生物指数本周上涨 4.0%，跑赢沪深 300 指数 2.91个百分点，行业排名第2。年初以来累计上涨 16.59%，跑赢沪深 300 13.45个百分点，行业排名第3。
  • 子板块中，原料药本周上涨 7.0%；年初以来涨幅最高的前三板块为化学制剂（+36.5%）、医疗研发外包（+36.2%） 和 原料药（+33.2%）。
  • 行业估值水平（PE-TTM）为 30.09倍，相对全部A股溢价率 86.78%（+4.77pp），相对沪深 300 溢价率 137.12%（+7.08pp）。

• 重点公司动态

  1. 恒瑞医药：GLP-1R/GIPR双靶点激动剂HRS9531减重适应症III期顶线结果公布，6mg组体重降幅 -19.2%，基线93kg，尚未达平台期，结果符合预期。
  2. AI医疗政策：
     • FDA发布新规：要求AI医疗器械对“持续学习算法”设立实时性能监控机制，强化算法偏倚、网络安全审查。
     • 中国药监局十项举措：支持高端AI医疗器械，创新医疗器械“绿色通道”升级，建立AI器械主动监测数据库，制定国家标准。

• 投资组合

  • 稳健组合：恒瑞医药(600276)、百济神州(688235)、通化东宝(600867)、美年健康(002044)、贝达药业(300558)、甘李药业(603087)、康龙化成(300759)、上海莱士(002252)、联影医疗(688271)、凯莱英(002821)。
  • 港股组合：和黄医药(0013)、云顶新耀(1952)、再鼎医药(9688)、君实生物(1877)、康方生物(9926)、信达生物(1801)、科伦博泰(6990)、诺诚健华(9969)、亚盛医药(6855)。

• 估值与投资评级

  • 医药行业估值处于高位，PE-TTM 30.09倍，相对全部A股溢价率 86.78%，维持对创新药、AI医疗、出海企业的看好。
  • 建议关注创新药重估、AI医疗+，以及政策对行业的影响。

• 风险提示

  • 政策风险（集采、医保调整）、研发不及预期、业绩不及预期。

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西南证券：医药行业周报（7.14-7.18）.pdf