20210719-国信证券-医药行业一周观察_医疗服务赛道长坡厚雪_AI医疗开启商业化元年_15页_1mb
报告摘要
医药行业一周观察总结
核心内容
本报告聚焦医药保健行业，特别关注医疗服务、AI医疗、新冠疫苗及行业整体表现。报告指出医疗服务赛道具备长期增长潜力，AI医疗迎来商业化元年，新冠疫苗行业持续受到关注，同时对医药板块的行情及重点公司进行了详细分析。
主要观点
医疗服务赛道长坡厚雪
- 医疗服务赛道基于商业模式、政策导向和成长确定性成为估值最高的子版块。
- 民营专科公司因医保控费政策，相对不受药品及耗材降价影响，具备政策避风港效应。
- 专科医疗具备较强的连锁扩张能力，业绩成长确定性强。
- “三明医改”推动医疗服务价格和人事薪酬制度改革，提升机构竞争力。
- 推荐买入爱尔眼科、锦欣生殖，关注通策医疗、海吉亚医疗、康宁医院。
AI医疗开启商业化元年
- 2020年1月，科亚医疗获得国内首张AI医疗产品注册证。
- 2021年至今累计批准6张AI产品注册证，近10个产品进入绿色通道。
- 医疗AI在基层和高等级医院均有应用，提升诊疗效率和辅助诊断能力。
- 预计2030年人工智能医学影像市场规模达423亿元，CAGR超60%。
- 推荐关注鹰瞳科技、科亚医疗等仍处于IPO阶段的企业。
新冠疫情追踪
- 国内新冠疫情控制良好，云南瑞丽出现零星病例。
- 截至7月17日，全国累计接种疫苗14.47亿剂次，每日接种量约1000万剂次。
- 全球新增确诊人数回落，但欧美疫情形势严峻。
- 推荐买入复星医药，关注沃森生物。
关键信息
一周行情回顾
- A股整体上涨0.74%，生物医药板块上涨2.61%，表现优于市场。
- 医疗服务板块上涨4.51%，医疗器械下跌0.03%。
- 涨幅前列：福瑞股份（50.94%）、万东医疗（45.88%）、金城医药（32.64%）。
- 跌幅前列：科华生物（-18.29%）、康希诺-U（-15.53%）、伟思医疗（-15.34%）。
行业估值情况
- 医药生物市盈率（TTM）为40.07x，医疗服务市盈率最高，为100.04x。
- 化学制药市盈率39.49x，生物制品52.59x，医药商业15.96x。
推荐标的
| 公司简称 | 投资评级 | 核心理由 |
|---|---|---|
| 迈瑞医疗 | 买入 | 疫情后医院建设投入加大，国产设备政策支持，业绩高增长 |
| 复星医药 | 买入 | 拥有BNT162新冠疫苗国内权益，具备全球研发和并购能力 |
| 药明康德 | 买入 | CXO行业龙头，客户粘性强，技术领先 |
| 恒瑞医药 | 买入 | 国内创新药标杆，国际化布局加速 |
| 爱尔眼科 | 买入 | 品牌优势明显，盈利能力强，估值合理 |
| 锦欣生殖 | 买入 | 辅助生殖赛道龙头，具备高成长性 |
| 人福医药 | 买入 | 麻醉药领域壁垒高，手术量增长带来业绩提升 |
| 普洛药业 | 买入 | 原料药与CDMO业务双轮驱动，海外业务占比高 |
| 三生制药 | 买入 | 生物药根基稳固，蔓迪成为大单品，研发管线丰富 |
| 现代牙科 | 买入 | 隐形正畸渗透率低，海外布局带来增长空间 |
风险提示
- 疫情反复可能影响医院运营及疫苗接种进度。
- 医保控费及药品、高值耗材集采可能对行业盈利造成压力。
附表：重点公司盈利预测及估值（部分）
| 代码 | 公司简称 | 股价（元） | 总市值（亿） | EPS（20A） | EPS（21E） | EPS（22E） | EPS（23E） | PE（20A） | PE（21E） | PE（22E） | PE（23E） | ROE（20A） | PEG（21E） | 投资评级 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 600196 | 复星医药 | 69.07 | 1770 | 1.43 | 1.76 | 2.12 | 2.50 | 48.3 | 39.2 | 32.6 | 27.6 | 10.63 | 1.6 | 买入 |
| 300760 | 迈瑞医疗 | 456.98 | 5555 | 5.48 | 6.60 | 7.95 | 9.69 | 83.4 | 69.2 | 57.5 | 47.2 | 31.80 | 2.7 | 买入 |
| 600276 | 恒瑞医药 | 60.27 | 3856 | 0.99 | 1.47 | 1.79 | 2.14 | 60.9 | 41.0 | 33.7 | 28.2 | 22.90 | 1.1 | 买入 |
| 600079 | 人福医药 | 28.63 | 468 | 0.70 | 0.97 | 1.35 | 1.68 | 40.7 | 29.5 | 21.2 | 17.0 | 10.98 | 0.6 | 买入 |
| 603259 | 药明康德 | 165.00 | 4871 | 1.00 | 1.34 | 1.82 | 2.43 | 164.5 | 123.1 | 90.7 | 67.9 | 11.89 | 2.6 | 买入 |
| 1951.HK | 锦欣生殖 | 16.68 | 418 | 0.10 | 0.14 | 0.21 | 0.27 | 143.6 | 102.9 | 68.6 | 53.4 | 3.40 | 1.8 | 买入 |
| 3600.HK | 现代牙科 | 7.80 | 75 | 0.11 | 0.42 | 0.49 | 0.57 | 69.3 | 18.6 | 15.8 | 13.7 | 5.05 | 0.2 | 买入 |
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投资评级定义
| 类别 | 级别 | 定义 |
|---|---|---|
| 股票投资评级 | 买入 | 预计6个月内股价表现优于市场指数20%以上 |
| 股票投资评级 | 增持 | 预计6个月内股价表现优于市场指数10%-20%之间 |
| 股票投资评级 | 中性 | 预计6个月内股价表现介于市场指数±10%之间 |
| 股票投资评级 | 卖出 | 预计6个月内股价表现弱于市场指数10%以上 |
| 行业投资评级 | 超配 | 预计6个月内行业指数表现优于市场指数10%以上 |
| 行业投资评级 | 中性 | 预计6个月内行业指数表现介于市场指数±10%之间 |
| 行业投资评级 | 低配 | 预计6个月内行业指数表现弱于市场指数10%以上 |
分析师承诺
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