20190829-上海证券-2019年医药行业秋季投资策略：重大政策密集落地_坚守赛道精选龙头_35页_1mb

报告摘要

2019年8月发布的医药行业秋季投资策略报告指出，医药行业正经历政策驱动的结构性调整，创新药企与优质仿制药企业将受益于新《药品管理法》和医保目录的优化。同时，药品和耗材带量采购的推进强化了行业集中度，推动强者恒强格局。医药板块整体表现优于沪深300指数，估值处于历史中位水平，具备结构性投资机会。

政策支持创新
新版《药品管理法》从法律层面支持创新药及优质仿制药，提升药品研发、生产、经营等环节的监管标准，鼓励本土创新与引入国外成果，强化药品全过程信息管理。
医保目录调整优化结构
新版医保目录新增148个药品，覆盖重大疾病、慢性病及儿童用药，同时调出150个品种，腾挪出约400亿元医保资金，有助于提升医保基金使用效率。
带量采购推进，行业集中度提升
25个“4+7”中选品种将扩面至全国，推动仿制药价格大幅下降，平均降幅超过50%。一致性评价与带量采购的结合，将进一步强化仿制药企业的竞争优势，促进行业向头部集中。
医药制造业增速放缓，高质量增长
受医保控费与带量采购影响，医药制造业收入与利润增速预计长期维持在个位数，但这种增长是伴随着行业格局优化的高质量增长。
投资建议：精选赛道，坚守龙头
报告建议投资者关注创新药产业链（如CRO/CMO/CDMO）和非药板块（如医疗器械、医疗服务、商业零售等），并维持医药行业“增持”评级。

行业数据：
2019年1-7月医药制造业累计销售收入为14,112.8亿元，同比增长8.9%；累计利润总额为1,822.2亿元，同比增长9.3%。
医保目录变化：
- 新增148个药品，包括癌症、罕见病、慢性病等领域的创新药物。
- 调出150个药品，其中79个因临床价值不高、滥用明显或有更好替代品被剔除。
- 调出药品预计可节省医保资金约400亿元，其中西药节省约250亿元，中药节省约150亿元。
拟谈判品种：
128个药品将进入谈判准入目录，涵盖癌症、罕见病、慢性病等治疗领域，预计每个品种可获得约4亿元的医保空间。部分续约谈判药品（如利妥昔单抗）可能再次议价。
带量采购：
- 25个“4+7”中选品种将扩面至全国，覆盖所有省份及地区，形成多家中标机制。
- 报价不高于“4+7”中选价，降价不可避免，中标仍是最优选择。
- 一致性评价完成情况显示，部分品种竞争格局良好，而三家以上企业参与的品种采购周期将延长至3年。
耗材集采：
- 高值医用耗材改革方案落地，年底将取消加成，完成第一批治理清单。
- 《医疗器械唯一标识系统规则》将于2019年10月1日施行，有助于建立追溯体系，提升监管效率。

重点推荐企业：
- 爱尔眼科（300015）：投资评级“增持”，EPS预计增长显著。
- 健友股份（603707）、柳药股份（603368）、康龙化成（300759）：投资评级“谨慎增持”，未来增长潜力较大。
结构性机会：
- 创新药产业链（如CRO、CMO、CDMO）及非药板块（如医疗器械、医疗服务、商业零售）将受益于政策支持与市场趋势。

公司名称	股票代码	股价	EPS 18A	EPS 19E	EPS 20E	PE 18A	PE 19E	PE 20E	PBR	投资评级
爱尔眼科	300015	33.52	0.33	0.44	0.57	102.92	76.63	58.31	18.58	增持
健友股份	603707	31.40	0.59	0.82	1.08	53.14	38.23	29.03	9.71	谨慎增持
柳药股份	603368	38.15	2.04	2.52	3.06	18.71	15.14	12.46	2.63	谨慎增持
康龙化成	300759	44.17	0.52	0.70	0.95	84.94	63.10	46.49	13.02	谨慎增持