20230820-浙商证券-美亚柏科-300188.SZ-美亚柏科2023半年报点评_下半年订单有望逐步确认_长期AI有望赋能多业务增长_4页_439kb

分析总结：美亚柏科2023年半年报点评

事件概述

美亚柏科发布2023年半年报，2023年上半年实现营业收入45.5亿元，同比下降33.82%；归母净利润-27.8亿元，同比下降146.64%；扣非后归母净利润-29.1亿元，同比下降119.16%。单季度看，第二季度营业收入30.8亿元，同比下降16.35%；归母净利润-11.1亿元，进一步下降。

点评关键点

• 项目与订单：业务受宏观经济影响，项目验收和交付延迟，但2023年累计新签订单和在手订单超过去年同期，预计将带动下半年收入增长。其中，电子取证业务收入20.2亿元，占约44%；公共安全大数据业务收入18.4亿元，占约40%；企业侧收入增长更稳健，同比增长30.5%。
• AI战略：公司重仓人工智能领域，响应国家政策，发布国内首个公共安全大模型“天擎”，应用于案件分析和预警，提升业务效能。同时，布局AIGC安全，推出检测平台，助力新型网络违法预警。
• 盈利预测：维持“买入”评级，预计2023-2025年营业收入分别为303.1亿元、395.8亿元、504.4亿元；归母净利润分别为29.5亿元、36.7亿元、45.5亿元，增长率较高，体现了对订单恢复和AI业务的乐观预期。

风险提示

可能面临电子取证业务恢复不及预期、市场竞争加剧、宏观经济变化或新业务拓展不达标的挑战。

财务摘要（要点）

• 收入趋势：2023年预计收入30.31亿元，同比增长32.97%。
• 净利率：毛利率在52.24%-54.72%间波动，净利率有望改善。
• 估值：当前P/E为96-49倍，目标价较高，但需关注市场波动。