20201107-开源证券-美亚柏科-300188.SZ-公司首次覆盖报告_引入国投协同赋能_战略升级开拓新空间_19页_2mb

报告摘要

公司背景：美亚柏科成立于1999年，现为国内电子数据取证行业龙头和公安大数据领先企业，业务覆盖网络空间安全、大数据智能化、网络开源情报及智能装备制造。
战略升级：公司通过“十四五”规划，将原有四大产品和服务体系升级为“2+2”业务体系，即以网络空间安全和大数据智能化为主，网络开源情报和智能装备制造为辅。
引入国投：2019年7月，公司引入国投智能作为控股股东，借助国投集团的资源和优势，增强在智慧城市安全、现代化治理等领域的竞争力。
业绩表现：2020年前三季度，公司营业收入10.78亿元，同比增长24.93%；归母净利润6946.65万元，同比增长303.43%。Q3单季度收入4.67亿元，同比增长66.85%；归母净利润6572.30万元，同比增长285.13%。
盈利预测：预计2020-2022年归母净利润分别为4.36亿元、5.62亿元、7.10亿元，EPS分别为0.54元、0.70元、0.88元，对应PE分别为42倍、33倍、26倍，低于行业平均水平。
市场前景：公司积极拓展业务边界，从电子取证延伸至网络空间安全，从公安大数据延伸至城市大数据，布局智慧城市大脑，未来增长空间广阔。
风险提示：市场竞争加剧及商誉减值风险。

营业收入：2018年为16.01亿元，2019年为20.67亿元，2020年前三季度为10.78亿元，预计2020-2022年分别为26.41亿元、34.33亿元、42.50亿元。
归母净利润：2018年为3.03亿元，2019年为2.90亿元，2020年前三季度为0.6947亿元，预计2020-2022年分别为4.36亿元、5.62亿元、7.10亿元。
毛利率：2018年为59.5%，2019年为55.7%，预计2020-2022年分别为54.3%、53.6%、53.2%。
净利率：2018年为18.9%，2019年为14.0%，预计2020-2022年分别为16.5%、16.4%、16.7%。
ROE：2018年为11.7%，2019年为9.7%，预计2020-2022年分别为13.0%、14.7%、15.9%。
EPS：2018年为0.38元，2019年为0.36元，预计2020-2022年分别为0.54元、0.70元、0.88元。
PE：2020年为42倍，2021年为33倍，2022年为26倍。
PS：2020年为7倍，2021年为5倍，2022年为4倍。