> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 燕京啤酒（000729.SZ）总结 ## 核心内容 燕京啤酒于2026年第一季度发布了其财务报告，数据显示公司业绩表现亮眼，营业收入和净利润均实现同比增长。公司坚持高端化战略，通过产品创新和市场拓展，持续提升盈利能力与市场竞争力。 ## 主要观点 - **业绩增长显著**：2026年第一季度，公司实现营业收入40.97亿元，同比增长7.06%；归母净利润2.65亿元，同比增长60.19%；扣非归母净利润2.59亿元，同比增长69.09%。 - **产品结构优化**：核心大单品燕京U8保持近30%的高增长，3月底推出高端全麦新品燕京A10，进一步巩固市场优势。 - **盈利能力提升**：毛利率达到46.32%，同比提升3.53个百分点；归母净利率达6.46%，同比提升2.14个百分点。 - **费用控制良好**：销售、管理及研发费用率分别同比下降0.05%、0.32%和0.19个百分点，表明公司在成本控制方面取得成效。 - **战略布局清晰**：公司持续推进“一核两翼”布局，深耕啤酒主业，同时拓展饮料业务，如倍思特汽水、纳豆等，为未来增长提供新动力。 - **投资建议**：公司高端化进程加快，利润率持续提升，预计2026-2028年归母净利润将分别同比增长23.2%、19.6%和17.0%，维持“买入”评级。 - **财务指标展望**：预计2026-2028年营业收入将稳步增长，净利润率持续上升，ROE逐步提升，P/E和P/B逐步下降，反映市场对公司未来盈利能力和估值的预期。 ## 关键信息 ### 财务指标（单位：百万元） | 项目 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 营业收入 | 14,667 | 15,333 | 16,097 | 16,879 | 17,631 | | 营业收入增长率（yoy） | 3.2% | 4.5% | 5.0% | 4.9% | 4.5% | | 归母净利润 | 1,056 | 1,679 | 2,069 | 2,474 | 2,894 | | 归母净利润增长率（yoy） | 63.7% | 59.1% | 23.2% | 19.6% | 17.0% | | EPS（最新摊薄） | 0.37 | 0.60 | 0.73 | 0.88 | 1.03 | | ROE | 7.2% | 10.8% | 12.5% | 13.9% | 15.1% | | P/E | 34.6 | 21.7 | 17.6 | 14.8 | 12.6 | | P/B | 2.5 | 2.4 | 2.2 | 2.1 | 1.9 | ### 财务健康状况 - **资产负债率**：逐年下降，2024年为32.1%，预计2028年降至26.8%。 - **流动比率**：从1.7提升至2.2，显示公司短期偿债能力增强。 - **速动比率**：从1.1提升至1.5，进一步增强公司流动性风险控制能力。 - **总资产周转率**：保持稳定，2024-2025年为0.7，预计2026年为0.7，2027-2028年略有下降，但仍处于合理区间。 ### 风险提示 - 行业竞争加剧 - 原材料成本上涨 - 餐饮需求恢复不及预期 ## 投资建议 - **趋势判断**：高端化持续推进，利润率稳步提升，产品矩阵完善，增长势能强劲。 - **盈利预期**：公司预计在2026-2028年间保持稳健增长，归母净利润分别同比增长23.2%、19.6%和17.0%。 - **估值前景**：P/E和P/B持续下降，反映市场对公司未来盈利能力的乐观预期。 ## 分析师信息 - **分析师**：李梓语、黄越 - **执业证书编号**：S0680524120001、S0680525050002 - **邮箱**：liziyu1@gszq.com、huangyue1@gszq.com ## 资料来源 - Wind - 国盛证券研究所 ## 免责声明 本报告由国盛证券股份有限公司发布，仅供其客户使用，不构成任何投资建议。报告内容基于公开资料，不保证其准确性与完整性，投资者应自行关注更新信息。