20260423-国盛证券有限责任公司-燕京啤酒-000729.SZ-Q1开门红_高端化加码_3页_696kb

报告摘要

燕京啤酒于2026年第一季度发布了其财务报告，数据显示公司业绩表现亮眼，营业收入和净利润均实现同比增长。公司坚持高端化战略，通过产品创新和市场拓展，持续提升盈利能力与市场竞争力。

业绩增长显著：2026年第一季度，公司实现营业收入40.97亿元，同比增长7.06%；归母净利润2.65亿元，同比增长60.19%；扣非归母净利润2.59亿元，同比增长69.09%。
产品结构优化：核心大单品燕京U8保持近30%的高增长，3月底推出高端全麦新品燕京A10，进一步巩固市场优势。
盈利能力提升：毛利率达到46.32%，同比提升3.53个百分点；归母净利率达6.46%，同比提升2.14个百分点。
费用控制良好：销售、管理及研发费用率分别同比下降0.05%、0.32%和0.19个百分点，表明公司在成本控制方面取得成效。
战略布局清晰：公司持续推进“一核两翼”布局，深耕啤酒主业，同时拓展饮料业务，如倍思特汽水、纳豆等，为未来增长提供新动力。
投资建议：公司高端化进程加快，利润率持续提升，预计2026-2028年归母净利润将分别同比增长23.2%、19.6%和17.0%，维持“买入”评级。
财务指标展望：预计2026-2028年营业收入将稳步增长，净利润率持续上升，ROE逐步提升，P/E和P/B逐步下降，反映市场对公司未来盈利能力和估值的预期。

项目	2024A	2025A	2026E	2027E	2028E
营业收入	14,667	15,333	16,097	16,879	17,631
营业收入增长率（yoy）	3.2%	4.5%	5.0%	4.9%	4.5%
归母净利润	1,056	1,679	2,069	2,474	2,894
归母净利润增长率（yoy）	63.7%	59.1%	23.2%	19.6%	17.0%
EPS（最新摊薄）	0.37	0.60	0.73	0.88	1.03
ROE	7.2%	10.8%	12.5%	13.9%	15.1%
P/E	34.6	21.7	17.6	14.8	12.6
P/B	2.5	2.4	2.2	2.1	1.9