20240819-华安证券-华润啤酒-00291.HK-华润啤酒24H1点评_啤酒高端化放缓_白酒投入增加_5页

华润啤酒2024年中报分析与总结

华润啤酒发布其2024年半年度业绩，收入为2374亿元，同比下降5%，净利润为471亿元，同比增长12%。尽管业绩稳健，但不及部分市场预期。此外，公司中期分红为每股0.373元，分红率提升至26%，高于往年的表现。

在啤酒业务方面，高端化趋势虽持续但有所放缓。本年上半年，啤酒收入同比下降14%，量价走势分化明显。次高端产品销量增长低于市场预期，受到高基数效应、局部气候影响及餐饮业景气度下滑的制约。毛利率则得益于产品结构优化，同比提升6个百分点至45.8%，核心EBIT率上涨。

白酒业务方面，收入增长显著，上半年达到118亿元，增幅206%，其中订阅式模式贡献50%的增长，占白酒总收入的70%以上。虽然毛利率提高了21个百分点达到67.6%，但由于销售费用增加， 净利润预计略有亏损。

投资方面，华安证券维持“买入”评级，并调整了盈利预测。预计2024-2026年营业收入将分别增长16%、37%和40%，净利润将实现正增长。当前股价对应市盈率处于历史低位，维持“买入”评级。

风险提示包括需求不及预期、市场竞争加剧、原材料成本上升以及分红变化等潜在影响。

本报告还展示了分析师对公司的观点与财务数据预测，投资者需综合考虑上述内容做出决策。