20130401-东兴证券-原油价格上涨挤压下游产品盈利空间_化纤价格持续低迷_23页_1mb

基础化工行业2013年3月第5期周报总结

核心内容概述

本报告主要分析了2013年3月第5周基础化工行业原材料及下游产品的价格变动情况，指出国际原油价格上涨对下游产品盈利空间形成挤压，同时部分化工产品价格持续低迷，行业整体呈现分化态势。报告建议投资者短期回避化纤板块，关注其他有潜力的细分行业。

主要观点与关键信息

1. 原油价格上涨，影响下游产品盈利

• 国际原油价格上涨：WTI原油价格收于97.23美元/桶，上涨3.76%；布伦特原油价格收于110.02美元/桶，上涨2.19%。
• 原油上涨对下游影响：原油价格上涨挤压了下游产品的盈利空间，尤其是化纤行业，其主要原料如乙二醇、PTA等价格持续下跌。
• 需求预期良好：美国耐用品订单数据超预期、中国经济企稳回升，使原油需求前景乐观，价格有望继续上涨。

2. 化纤产业持续低迷

• 主要产品价格下跌：乙二醇（华东）下跌5.77%至7350元/吨，PTA下跌3.09%至7850元/吨，聚酯切片下跌4.52%至9500元/吨，粘胶短纤下跌3.47%至13900元/吨。
• 原因分析：纺织企业经营未好转，导致采购量下降；贸易商悲观情绪加剧，渠道库存持续降低。
• 建议：短期回避化纤板块，因价格仍处于跌价通道。

3. 部分产品价格上涨

• 丙烯酸酯价格上涨：丙烯酸价格上涨1.94%至10500元/吨，丙烯酸丁酯价格上涨5.31%至12900元/吨，主要因原料成本上升。
• 环氧丙烷超跌反弹：环氧丙烷价格上涨3.49%至11850元/吨，但月度跌幅仍达11.24%，长期需求不振仍为制约因素。
• 丁二烯价格大幅下跌：丁二烯价格下跌8.33%至11000元/吨，过去一个月跌幅达25.7%，对合成胶价格形成压制。

4. 天胶价格下跌，合成胶受拖累

• 天然橡胶价格下跌：天胶价格下跌600元/吨至22000元/吨，过去一个月跌幅达9.84%。
• 合成胶价格下滑：丁苯橡胶价格下跌10.26%，主要受天胶跌价影响。
• 长期预测：天胶价格预计跌至15000元/吨左右的全球平均成本水平，但4月仍看跌天胶和丁苯橡胶，看好轮胎、输送带等下游行业。

5. 其他行业表现

• 复合肥、民爆、塑料薄膜、中间体、轮胎等：分析师看好这些行业，认为其具备一定投资价值。
• 推荐股票：泰禾集团、沧州明珠、雅本化学、浙江众成、长青股份、康得新、三聚环保、赛轮股份、中国化学、雅克科技、三力士、鲁西化工等。

行业分析

1. 能源类产业

• 原油（WTI、布伦特）价格上涨，天然气价格也上涨。
• 煤焦油、石脑油等价格维持稳定，无烟煤小幅下跌。

2. 基础化学品

• 乙烯、丙烯价格有所波动，丙烯价格上涨2.29%。
• 丁二烯、甲醇、醋酸丁酯等产品价格下跌，其中丁二烯跌幅较大。

3. 农化产业

• 尿素价格持续低迷，国内价格下跌0.93%至2130元/吨，国际市场也下跌。
• 氯化铵、硝酸铵等产品价格下跌，但磷酸二铵、钾肥价格稳定。

4. 氯碱产业

• PVC价格上涨4.44%至7050元/吨，烧碱价格稳定，纯碱和电石价格小幅下跌。

5. 聚氨酯产业

• 苯胺、MDI、聚合MDI价格下跌，TDI价格下跌2.21%。
• 环氧丙烷价格反弹，但整体仍处于下跌趋势。

6. 橡胶塑料产业

• 聚乙烯、聚丙烯、ABS价格波动，PS价格稳定。
• 天然橡胶、丁苯橡胶价格下跌，BOPP价格稳定，碳黑价格略有上升。

7. 氟化工产业

• 氢氟酸、二氯甲烷价格下跌，制冷剂R22、R134a价格稳定。
• 聚四氟乙烯、氟化铝、冰晶石价格稳定或略有上涨。

8. 钛产业

• 钛白粉、钛精矿价格稳定，未出现明显波动。

9. 其他

• 沥青、生胶、DMC、107胶价格稳定，未出现明显波动。

行业评级与投资建议

• 行业评级：看好（相对强于市场基准指数收益率5%以上）。
• 细分行业评级：复合肥、民爆、塑料薄膜、中间体、轮胎等被推荐为看好。
• 建议投资者：短期回避化纤板块，关注其他有潜力的细分行业及个股。

总结

整体来看，基础化工行业在2013年3月第5周呈现出明显的分化趋势，原油等能源类产品价格上涨，而化纤等下游产品价格持续低迷。分析师认为，尽管部分产品价格反弹，但需求疲软仍是主要制约因素。建议投资者关注具有增长潜力的细分行业及个股，如复合肥、民爆、塑料薄膜、中间体、轮胎等，同时短期避免化纤板块。