20230304-中国银河-每周热点与高频数据_欧洲通胀反弹_原油价格上涨_8页_1mb

宏观周报总结（2023年03月04日）

核心内容与主要观点

欧洲通胀反弹，原油价格上涨

• 欧元区通胀：2月HICP同比上涨8.5%，环比上涨0.8%；核心通胀同比上涨5.6%，环比上涨0.8%，较上月明显加快。尽管输入性通胀有所缓和，但内生性问题仍在恶化。
• 加息预期：欧元区3月加息50BP已成定局，预计到夏季才能结束，主要再融资利率终值可能达到4%。
• 债务压力：10年期德债收益率飙升，意大利10年期国债收益率已站上4.6%，反映出其偿债压力上升。

美国经济数据与金融环境

• PMI数据：美国2月制造业PMI回升0.3至47.7，主要受新订单上行4.5至47的拉动，产出小幅下滑，库存略降。非制造业PMI保持较高水平，需求继续扩张。
• 房地产市场：1月新房销售折年数升至67万套，库销比降至7.8月，但地产销售和价格的下行预计并未结束。
• 利率变化：美国10年期国债收益率继续上行，本周收于3.97%，周四触及4.08%；10年期与1年期利差倒挂缩小至-106BP。中美利差倒挂继续扩张至-107BP。
• 流动性：本周DR007下行至1.92%，央行公开市场净投放-4750亿元，流动性保持合理充裕。

高频数据与市场动态

终端需求

• 房地产销售：30大中城市商品房成交套数均值为4232套，较上周3395套有所上升。
• 土地成交：100大中城市成交土地占地面积当周值有所变化。
• 乘用车销量：2月19日当周乘用车零售和批发同比转负，显示终端需求仍面临压力。
• 交通出行：全国国内航班和国际航班执行航班数、百城拥堵延时指数、重要城市地铁客运量均显示经济活动持续恢复。

工业生产与工业品价格

• 原油价格：布伦特原油上涨4.01%，收于85.33美元/桶。
• 工业品价格：铁矿石价格上涨1.04%，螺纹钢上涨1.14%，热卷上涨1.75%；焦煤下跌2.22%，焦炭上涨0.51%；玻璃上涨1.57%，水泥指数上涨0.36%。
• 运价指数：CCFI继续下行，BDI与BDTI显示运价波动。

消费品价格走势

• 农产品价格：农产品批发价格200指数小幅下行，猪肉价格上涨，蔬菜价格下行。
• CPI预测：2月份预计CPI环比下行0.4%，同比在1.1%左右运行。
• 全年通胀预期：预计全年通胀温和运行，短期不会制约货币政策。

风险提示

• 美国通胀回落不及预期：可能影响美联储加息节奏。
• 国内流动性边际收窄：需关注政策调整对市场的影响。

关键信息汇总

评级标准

行业评级

• 推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上。
• 谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报。
• 中性：行业指数与基准指数平均回报相当。
• 回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上。

公司评级

• 推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上。
• 谨慎推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%。
• 中性：公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当。
• 回避：公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上。

分析师简介

• 高明：宏观经济分析师，中国人民大学国民经济学博士，曾任职于招商证券，现为中国银河证券研究部成员，重点关注“经济结构—产业政策—资产轮动”的联动分析。
• 许冬石：宏观经济分析师，英国邓迪大学金融学博士，中国银河证券研究部成员，曾获“远见杯”中国经济预测第一名。
• 詹璐：宏观经济分析师，厦门大学工商管理硕士，2022年11月加入中国银河证券研究部，主要从事国内宏观经济研究。

免责声明

• 本报告仅供客户参考，不构成投资建议。
• 银河证券不对因使用本报告而导致的损失负责。
• 报告内容及观点客观公正，但不担保其准确性或完整性。

联系方式

• 中国银河证券股份有限公司研究院
  深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层
  上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层
  北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦
  公司网址：www.chinastock.com.cn