> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 沥青期货早报总结 - 2026年5月29日 ## 核心内容概述 本报告对沥青期货市场进行了全面分析，涵盖了基本面、持仓数据、基差、库存、价差走势及市场预期等多个方面。整体来看，沥青市场处于供需双弱的格局，短期面临成本支撑走弱、需求不足及价格震荡的环境。 --- ## 主要观点 ### 1. 供给端分析 - **产量**：2026年5月国内沥青总排产量为127.9万吨，环比减少24.8万吨，降幅16.2%，同比下降122.4万吨，降幅48.9%。 - **产能利用率**：本周国内石油沥青样本产能利用率为15.6999%，环比减少0.84个百分点。 - **出货量**：全国样本企业出货11.11万吨，环比减少6.63%。 - **检修量**：预计下周炼厂检修量将有所增加，进一步降低供应压力。 ### 2. 需求端分析 - **开工率**：重交沥青开工率为15%，环比减少0.06个百分点，低于历史平均水平；建筑沥青开工率为9.2%，环比持平；改性沥青开工率为6.2571%，环比增加0.18个百分点；道路改性沥青开工率为20%，环比持平；防水卷材开工率为40%，环比增加5个百分点，高于历史平均水平。 - **需求整体**：当前沥青需求低于历史平均水平，且受淡季影响，需求提振乏力。 ### 3. 成本端分析 - **加工利润**：日度沥青加工利润为-531.13元/吨，环比减少15.00%；山东地炼延迟焦化利润为613.78元/吨，环比减少37.77%。 - **原油走势**：原油价格走弱，对沥青成本支撑有所减弱。 ### 4. 基差与库存 - **基差**：5月28日，山东现货价为4370元/吨，09合约基差为184元/吨，现货升水期货。 - **库存**：社会库存为104.6万吨，环比减少3.23%；厂内库存为87.2万吨，环比减少2.24%；港口稀释沥青库存为22万吨，环比减少12.00%。整体库存持续去库。 ### 5. 价差走势 - **主力合约价差**：沥青2609合约预计在4133-4239元/吨区间震荡。 - **月间价差**：3-6合约价差为-672元/吨，环比减少14元；3-9合约价差为-503元/吨，环比减少17元；6-9合约价差为169元/吨，环比增加3元；9-12合约价差为341元/吨，环比增加6元。 - **原油裂解价差**：原油价格走势对沥青成本影响明显，整体价差波动较大。 ### 6. 市场预期 - **短期走势**：沥青2609合约预计在4133-4239元/吨区间震荡。 - **主要逻辑**：供给端压力仍处高位，需求端复苏乏力，库存持续去库，原油价格走弱，成本支撑减弱。 - **风险点**：原油价格走势变化及沥青焦化利润差变化可能对市场产生较大影响。 --- ## 关键信息汇总 ### 供给端 - 5月沥青产量环比减少24.8万吨，降幅16.2%。 - 检修量预计为159.5万吨，环比增加1.21%。 - 样本企业产量为26.2万吨，环比减少5.07%。 ### 需求端 - 重交沥青开工率15%，低于历史平均水平。 - 建筑沥青开工率9.2%，环比持平。 - 改性沥青开工率6.26%，环比增加0.18%。 - 防水卷材开工率40%，环比增加5%，高于历史平均水平。 ### 成本端 - 日度加工利润为-531.13元/吨，环比减少15.32%。 - 延迟焦化利润为613.78元/吨，环比减少37.78%。 - 原油走弱，成本支撑短期减弱。 ### 库存 - 社会库存104.6万吨，环比减少3.23%。 - 厂内库存87.2万吨，环比减少2.24%。 - 港口稀释沥青库存22万吨，环比减少12%。 ### 基差 - 09合约基差为184元/吨，现货升水期货。 ### 价差 - 沥青2609合约预计震荡区间为4133-4239元/吨。 - 月间价差整体偏弱，但部分合约价差略有改善。 --- ## 投资建议 ### 偏多因素 - 库存持续去库。 - 防水卷材开工率提升。 - 炼厂近期排产减产，降低供应压力。 ### 偏空因素 - 需求端整体低迷。 - 原油走弱，成本支撑减弱。 - 沥青加工利润亏损，成本端承压。 --- ## 风险提示 - 原油价格波动可能对沥青成本端产生显著影响。 - 沥青焦化利润差变化可能影响市场供需结构。 - 沥青需求复苏不及预期可能进一步压制价格。