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沥青期货早报总结 - 2026年5月29日

核心内容概述

本报告对沥青期货市场进行了全面分析，涵盖了基本面、持仓数据、基差、库存、价差走势及市场预期等多个方面。整体来看，沥青市场处于供需双弱的格局，短期面临成本支撑走弱、需求不足及价格震荡的环境。

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主要观点

1. 供给端分析

• 产量：2026年5月国内沥青总排产量为127.9万吨，环比减少24.8万吨，降幅16.2%，同比下降122.4万吨，降幅48.9%。
• 产能利用率：本周国内石油沥青样本产能利用率为15.6999%，环比减少0.84个百分点。
• 出货量：全国样本企业出货11.11万吨，环比减少6.63%。
• 检修量：预计下周炼厂检修量将有所增加，进一步降低供应压力。

2. 需求端分析

• 开工率：重交沥青开工率为15%，环比减少0.06个百分点，低于历史平均水平；建筑沥青开工率为9.2%，环比持平；改性沥青开工率为6.2571%，环比增加0.18个百分点；道路改性沥青开工率为20%，环比持平；防水卷材开工率为40%，环比增加5个百分点，高于历史平均水平。
• 需求整体：当前沥青需求低于历史平均水平，且受淡季影响，需求提振乏力。

3. 成本端分析

• 加工利润：日度沥青加工利润为-531.13元/吨，环比减少15.00%；山东地炼延迟焦化利润为613.78元/吨，环比减少37.77%。
• 原油走势：原油价格走弱，对沥青成本支撑有所减弱。

4. 基差与库存

• 基差：5月28日，山东现货价为4370元/吨，09合约基差为184元/吨，现货升水期货。
• 库存：社会库存为104.6万吨，环比减少3.23%；厂内库存为87.2万吨，环比减少2.24%；港口稀释沥青库存为22万吨，环比减少12.00%。整体库存持续去库。

5. 价差走势

• 主力合约价差：沥青2609合约预计在4133-4239元/吨区间震荡。
• 月间价差：3-6合约价差为-672元/吨，环比减少14元；3-9合约价差为-503元/吨，环比减少17元；6-9合约价差为169元/吨，环比增加3元；9-12合约价差为341元/吨，环比增加6元。
• 原油裂解价差：原油价格走势对沥青成本影响明显，整体价差波动较大。

6. 市场预期

• 短期走势：沥青2609合约预计在4133-4239元/吨区间震荡。
• 主要逻辑：供给端压力仍处高位，需求端复苏乏力，库存持续去库，原油价格走弱，成本支撑减弱。
• 风险点：原油价格走势变化及沥青焦化利润差变化可能对市场产生较大影响。

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关键信息汇总

供给端

• 5月沥青产量环比减少24.8万吨，降幅16.2%。
• 检修量预计为159.5万吨，环比增加1.21%。
• 样本企业产量为26.2万吨，环比减少5.07%。

需求端

• 重交沥青开工率15%，低于历史平均水平。
• 建筑沥青开工率9.2%，环比持平。
• 改性沥青开工率6.26%，环比增加0.18%。
• 防水卷材开工率40%，环比增加5%，高于历史平均水平。

成本端

• 日度加工利润为-531.13元/吨，环比减少15.32%。
• 延迟焦化利润为613.78元/吨，环比减少37.78%。
• 原油走弱，成本支撑短期减弱。

库存

• 社会库存104.6万吨，环比减少3.23%。
• 厂内库存87.2万吨，环比减少2.24%。
• 港口稀释沥青库存22万吨，环比减少12%。

基差

• 09合约基差为184元/吨，现货升水期货。

价差

• 沥青2609合约预计震荡区间为4133-4239元/吨。
• 月间价差整体偏弱，但部分合约价差略有改善。

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投资建议

偏多因素

• 库存持续去库。
• 防水卷材开工率提升。
• 炼厂近期排产减产，降低供应压力。

偏空因素

• 需求端整体低迷。
• 原油走弱，成本支撑减弱。
• 沥青加工利润亏损，成本端承压。

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风险提示

• 原油价格波动可能对沥青成本端产生显著影响。
• 沥青焦化利润差变化可能影响市场供需结构。
• 沥青需求复苏不及预期可能进一步压制价格。