20180128-国金证券-电子行业研究周报_苹果产业链悲观情绪蔓延_静待_冬去春来_把握转机后的确定性机会_40页_2mb

电子行业研究总结

核心内容概述

本报告聚焦于电子行业，特别是苹果产业链、5G手机及汽车电子三大主线，分析2018年行业发展趋势及投资机会。整体观点认为，当前电子板块悲观情绪有所缓解，部分优质公司估值调整至合理水平，2018年有望迎来资金面与基本面的利好共振。

主要观点

1. 苹果产业链迎来转机

• 行业现状：受iPhoneX销售不佳及一季度砍单影响，苹果产业链公司股价出现较大调整，但利空因素逐渐释放。
• 基本面展望：2018年苹果将推出三款新机，均采用全面屏设计并搭载3D摄像头，预计销量将显著提升，达到2.5亿部以上。
• 估值分析：当前苹果产业链公司估值合理，如信维通信（21.0倍）、东山精密（19.5倍）、立讯精密（25.0倍）、蓝思科技（20.9倍）等，具备增长确定性。
• 关键受益公司：信维通信、立讯精密、东山精密、蓝思科技、欧菲科技、大族激光、安洁科技等，有望受益于苹果新机及5G技术发展。

2. 智能手机新一轮创新

• 全面屏趋势：全面屏成为主流，预计2018年渗透率将达50%，2019年70%，2020年85%。全面屏对天线设计提出更高要求，天线数量及价值量将增加。
• 摄像头创新：双摄、3D sensing、三摄像头、五摄像头等技术持续推动，单机价值量有望提升。重点受益公司包括欧菲科技、舜宇光学科技、水晶光电等。
• 无线充电与玻璃后盖：无线充电逐步普及，预计2018年国内手机将有多个型号搭载无线充电功能。苹果新机或采用线圈方案，提升性能和降低成本。玻璃后盖将成为中高端机型主流配置，蓝思科技、东山精密等受益明显。

3. 5G手机带来重大变革

• 技术趋势：5G采用大规模MIMO技术，增加天线数量，推动射频前端器件需求增长。预计2020年全球将新增50个频段，射频滤波器和功率放大器需求将大幅上升。
• 天线创新：多层LCP天线将成为5G手机天线发展方向，苹果2018年新机有望搭载该技术，信维通信、立讯精密等有望参与。
• 市场前景：5G手机单价预计提升300-600元，市场规模将达5000亿以上。2019年将进入大规模商用阶段，建议提前布局相关产业链。

4. 汽车电子行业潜力巨大

• 行业背景：全球汽车电子市场达2300亿美元，汽车电动化、智能化及车联网化推动行业快速发展。
• 国产替代机遇：国内企业如安洁科技、宏发股份、中航光电等有望承接苹果等国际客户的订单，提升市场份额。
• 未来增长点：重点关注汽车电子、电动汽车、特斯拉等领域的相关企业，以及在导热、散热材料方面的布局。

关键信息

行业数据

重点受益公司及估值

5G发展趋势

• 天线与射频器件：5G手机天线数量将增加，价值量有望提升至15美元以上。信维通信、立讯精密、三安光电等有望受益。
• 射频滤波器：5G将推动滤波器需求增长，2022年市场规模预计达163亿美元。BAW滤波器将逐步替代SAW滤波器。
• 功率放大器（PA）：5G手机将使用16颗以上PA，2020年市场规模预计达501亿元。Skyworks、Avago等为美股龙头。
• LCP天线：多层LCP天线成为5G天线主流，预计2018年苹果新机将全面采用。信维通信、立讯精密有望参与后端制程。

风险提示

• 苹果iPhone销量不达预期
• 供应链价格下降
• 5G手机开发技术进展缓慢
• 国内手机全面屏研发滞后
• 无线充电渗透率不达预期
• 汽车电子国产替代进展缓慢

未来展望

• 苹果产业链：随着新机发布及5G技术落地，苹果产业链公司有望迎来业绩和估值双提升。
• 5G手机：2018年为布局阶段，2019年进入大规模商用，射频前端器件、天线、滤波器、功率放大器等将显著受益。
• 汽车电子：电动化、智能化推动行业快速发展，国内企业有望通过技术突破和产能扩张提升市场份额。
• 全面屏与无线充电：全面屏推动天线、FPC软板、玻璃后盖等需求，无线充电将逐步普及，线圈方案成为主流。

投资建议

• 重点推荐公司：信维通信、立讯精密、东山精密、蓝思科技、欧菲科技、大族激光、安洁科技、三安光电、Skyworks、Avago。
• 布局时机：当前为苹果产业链、5G及汽车电子的布局良机，建议关注具备技术储备和产能优势的公司。