20211108-浙商证券-大秦铁路-601006.SH-大秦铁路10月经营数据点评_10月大秦线秋季修日均106万吨_期待保供运输推动运量回升_6页_1mb

大秦铁路（601006）10月经营数据及投资分析总结

核心内容概述

大秦铁路作为中国铁路运输的龙头企业，其核心资产大秦线在2021年10月完成货物运输量3286万吨，日均运量为106万吨，同比持平。1-10月累计完成运量3.43亿吨，同比增长4.25%。公司预计2021-2023年归母净利润分别为122.10亿元、135.18亿元、137.99亿元，体现出稳健的盈利预期。当前公司市净率（PB）仅为0.77倍，安全边际充足，且有明确的分红承诺，为投资者提供绝对收益保障。

主要观点

• 10月运量表现稳定：尽管受到山西强降雨及秋季修施工的影响，大秦线仍保持日均106万吨的运量，略超市场预期。
• 电煤保供推动运量回升：国铁集团等铁路运输企业集中资源组织增运，电煤装车量同比显著增长，预计11月及12月日均运量将回升至125万吨以上，全年运量有望达到4.20亿吨，同比增长3.59%。
• 环保政策影响有限：尽管能耗双控和碳中和政策对煤炭需求产生一定影响，但大秦线凭借煤源集中、运输结构调整及成本优势，仍具备运量增长空间。
• 分红承诺提供收益保障：公司承诺2020-2022年每股现金分红不低于0.48元，2021年对应股息收益率达7.69%，为投资者提供稳定收益。

关键信息

10月经营数据

• 货物运输量：3286万吨，同比持平。
• 日均运量：106万吨，同比持平微增。
• 日均开行重车：70.7列，其中2万吨列车53.4列。
• 1-10月累计运量：3.43亿吨，同比增长4.25%。

投资要点

• 运量预期回升：预计11月及12月日均运量125万吨，全年运量4.20亿吨，同比增长3.59%。
• 盈利预测：2021-2023年公司归母净利润分别为122.10亿元、135.18亿元、137.99亿元。
• 估值水平：当前PB(LF)为0.77倍，安全边际充足。
• 股息收益：2021年股息收益率可达7.69%，托底绝对收益。

财务摘要

财务指标预测

运量支撑因素

1. 煤源结构调整：煤产地持续向三西地区集中，巩固了大秦铁路的区位优势。
2. 运输结构调整：公转铁政策持续推进，铁路货运增量行动为大秦线带来新增运量。
3. 竞争线路分流较弱：相比西煤东运四大干线，大秦线仍具备运输成本优势。

风险提示

• 煤炭需求大幅下降
• 大宗公转铁难以持续
• 竞争性线路上量分流

投资评级

• 评级：增持
• 当前价格：￥6.24
• 股票投资评级说明：
  • 买入：相对于沪深300指数表现 +20% 以上；
  • 增持：相对于沪深300指数表现 +10% ~ +20%；
  • 中性：相对于沪深300指数表现 -10% ~ +10% 之间波动；
  • 减持：相对于沪深300指数表现 -10% 以下。

行业投资评级

• 看好：行业指数相对于沪深300指数表现 +10% 以上；
• 中性：行业指数相对于沪深300指数表现 -10% ~ +10% 之间波动；
• 看淡：行业指数相对于沪深300指数表现 -10% 以下。

公司简介

大秦铁路是中国第一家以铁路网核心主干线为公司主体的股份公司，管辖京包、北同蒲、大秦三条铁路干线，以及口泉、云冈、宁苛、平朔四条支线，覆盖山西、河北、北京、天津等地区。

股票投资建议

投资者应基于个人持仓结构及投资目标进行独立决策，不应仅依赖投资评级作出买卖决定。