20250430-华鑫证券-立昂微-605358.SH-公司事件点评报告_大尺寸硅片出货量快速增长_重掺技术全球领先_5页_291kb

立昂微（605358SH）2025年4月30日发布事件点评报告，核心内容总结如下：

行业与业绩表现
2025年一季度，公司实现营业收入82.04亿元，同比大增208.2%；但净利润亏损8.10亿元，同比扩大亏损。2024年受行业周期波动影响，毛利率由19.76%降至8.74%。2025年受益于行业复苏，下游需求增长及市场拓展优化，毛利率回升至13.07%，同比增长3.19个百分点。公司产品结构持续优化，大尺寸硅片出货量快速增长，高附加值产品占比提升。

大尺寸硅片业务增长
2025年一季度，公司半导体硅片业务销量显著增长，折合6英寸的总销量达45.775万片，同比增长47.10%。其中12英寸硅片销量3989万片（折合6英寸15.955万片），同比激增132.72%。公司6-8英寸重掺外延片市场份额居国内前列，12英寸硅片已进入中芯国际、华虹半导体等多家头部企业供应链。

核心技术与研发优势
公司掌握超低阻重掺硅单晶、轻掺超低氧单晶等核心技术，拥有数十项发明专利，主导多项行业国家标准。重掺产品和技术保持全球领先地位，轻掺产品客户群体持续拓展。此外，公司率先实现二维可寻址激光雷达VCSEL芯片量产，技术覆盖光伏、电源、车规级FRD、IGBT芯片制造，以及先进封装领域。

盈利预测
预测2025-2027年公司营收分别为405.2亿元、569.5亿元、755.9亿元，EPS分别为0.15元、0.45元、0.76元。当前股价对应PE为17.1倍，未来PE有望降至58倍、34倍。毛利率预计从2024年的8.74%逐步提升至25.1%，净利率由2024年的-12.9%改善至2027年的96%。ROE从-32%回升至54%。

风险提示
需关注宏观经济波动、研发投入不及预期、行业竞争加剧及下游客户需求不足等潜在风险。

财务数据摘要
2024年营业收入30.92亿元（同比增长150%），归母净利润-2.66亿元。2025年预计营收40.52亿元（增长310%），归母净利润10.2亿元（增长1970%）。公司资产负债率从2024年的56.9%降至2027年的54.9%，现金流持续改善，2025年经营活动现金净流量达19.46亿元。

研究结论
公司凭借大尺寸硅片产能扩张、重掺技术领先地位及高附加值产品突破，盈利能力和市场份额显著提升。维持“买入”评级，预计未来三年业绩将加速增长，技术壁垒和客户资源支撑长期竞争力。