电力AI系列报告三：AI服务器电源乘势而起_25页_2mb

全球AI算力与电力需求持续增长，推动服务器电源市场发展。AI行业快速扩张导致电力消耗激增，IEA预测2026年AI行业电力需求将达2023年的10倍，美国能源部预计2028年数据中心功率需求为74-132GW。尽管DeepSeek等高效模型短期内可能影响算力投资格局，但长期来看，算力成本降低、AI应用加速及科技巨头资本开支增长将推动电力需求持续攀升。全球AI投资加速，如美国5000亿美元及欧盟2000亿欧元计划，进一步刺激电力需求。

AI服务器电源向高效率、高功率密度升级。AI数据中心需通过UPS、AC-DC电源、DC-DC芯片电源三级转换，其中AC-DC电源作为核心设备，需提升效率以降低数据中心能耗成本。当前英伟达GB200NVL72采用55kW电源，未来8kW和12kW电源将逐步应用。功率密度提升至180W/inch³，以适应服务器机架空间限制。2025年英伟达AC-DC电源市场规模预计351-455亿元，同比增长43%-86%。

市场格局方面，台达、光宝科技等台系厂商主导AI服务器电源供应，麦格米特凭借进入英伟达供应链，有望提升市场份额。国内厂商如欧陆通、长城等也在加速布局。英伟达GB300升级将BBU和超级电容从可选组件变为标配，单台NVL72机架中BBU价值约108万美元，超级电容约75万美元，占整体成本比例较低，终端用户敏感度不高。预计2025-2027年BBU和超级电容市场规模将达324-756亿美元及225-525亿美元。

投资建议聚焦国内领先厂商。麦格米特作为英伟达指定供应商，其AI服务器电源业务（MEG-CRPS2200AOP）效率达97.5%，2025-2027年预计营收53/168/253亿元，毛利率稳定在30%。建议关注其AI服务器电源业务。欧陆通、汇川技术等可比公司估值参考下，麦格米特当前PE（2025）为40倍，高于行业均值。此外，蔚蓝锂芯、江海股份等公司因BBU与超级电容需求增长被重点推荐。

风险因素包括AI技术落地不及预期、竞争加剧及海外经营不确定性。报告指出，若高端AI芯片技术迭代滞后或应用进展缓慢，可能抑制电源需求。随着更多厂商进入供应链，行业竞争或加剧。海外业务受贸易政策、汇率波动及地缘政治影响，存在经营风险。