20240705-开源证券-固收专题_欧通转债投资价值分析_国内服务器电源领先企业_5页_769kb

欧陆通（300870）及其“欧通转债”投资价值分析

一、基本面分析

1. 公司定位：国内服务器电源领先企业，主要产品为电源适配器、服务器电源及动力电池充电器，下游覆盖消费电子、数据中心、AI服务器等领域。
2. 竞争优势：少数内资厂商能量产高功率服务器电源，已服务富士康、浪潮信息等知名客户；产能充足（2023年末服务器产能3.56亿只，利用率超110%）；布局数据中心电源扩建。
3. 行业前景：AI服务器增长带动电源需求，数字经济推动数据中心建设；消费电子回暖预期推动电源适配器业务修复。

二、可转债特性

1. 转债概况：规模64.5亿元，YTM约2.46%，纯债价值8.81元，平价8.82元，流动性一般。
2. 估值倾斜：发行时正股PE（TTM）处于2020年上市以来低位；转股溢价预计25%-30%，上市首日价格区间约110-115元。
3. 条款设计：债底保护较好，下修条款（85%）、回售机制（70%）设置合规。

三、关键财务数据（2024Q1）

1. 营收同比增长3406%，业绩弹性显著。
2. 服务器电源占比持续提升，核心业务驱动增长。
3. 产能扩张与技术门槛构筑长期优势，偿债能力较强。

四、风险提示

1. 全球消费电子需求不确定性；
2. 原材料波动及汇率风险；
3. 正股高波动率（100%年化波动率）。

核心结论

欧通转债具备平衡型特征，条款合规且估值洼地明显，在服务器电源国产替代与数字经济背景下值得博弈。