20260402-太平洋-锐明技术-002970.SZ-海外业务驱动利润高增_切入服务器电源领域_4页_587kb

报告摘要

锐明技术（002970）总结

核心内容

锐明技术（股票代码：002970）是一家专注于智能硬件与数字能源解决方案的公司。2025年，公司发布年报，实现营业收入24.77亿元，同比减少10.82%；归母净利润3.83亿元，同比增长31.95%；扣非归母净利润3.50亿元，同比增长29.58%。尽管营收有所下滑，但净利润增长显著，主要得益于海外和前装业务的高毛利贡献，以及公司剥离低毛利子公司后主营业务的优化。

主要观点

1. 业务结构优化

公司主动出让低毛利非主营业务子公司的控股权，聚焦主业，提升整体盈利能力。
剔除剥离影响后，主营业务收入同比增长23.06%，表明公司主营业务增长强劲。

2. 海外与前装业务增长

海外和前装业务在2025年均实现全面增长，成为利润增长的主要驱动力。
公司持续推进产品质量与国际标准接轨，多款前装产品通过整车级与前装级测试，满足海外前装项目要求。

3. 切入服务器电源业务

公司积极布局服务器电源领域，基于越南智能工厂的现代化生产能力，推进算力中心配套数字能源产品生产。
成功导入多个海外知名厂商的UPS产品，实现批量交付，为公司未来增长提供第二曲线。

关键信息

财务数据概览

指标	2025A	2026E	2027E	2028E
营业收入(亿元)	24.77	31.99	41.16	50.97
归母净利润(亿元)	3.83	5.08	6.69	8.66
毛利率	45.18%	44.51%	43.05%	42.07%
销售净利率	15.45%	15.88%	16.26%	17.00%
净利润增长率	31.95%	32.74%	31.75%	29.44%
ROE	18.48%	21.78%	24.93%	27.59%
EPS (元)	2.10	2.79	3.68	4.76
PE (X)	30.77	23.18	17.59	13.59