> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 锐明技术（002970）总结 ## 核心内容 锐明技术（股票代码：002970）是一家专注于智能硬件与数字能源解决方案的公司。2025年，公司发布年报，实现营业收入24.77亿元，同比减少10.82%；归母净利润3.83亿元，同比增长31.95%；扣非归母净利润3.50亿元，同比增长29.58%。尽管营收有所下滑，但净利润增长显著，主要得益于海外和前装业务的高毛利贡献，以及公司剥离低毛利子公司后主营业务的优化。 ## 主要观点 ### 1. **业务结构优化** - 公司主动出让低毛利非主营业务子公司的控股权，聚焦主业，提升整体盈利能力。 - 剔除剥离影响后，主营业务收入同比增长23.06%，表明公司主营业务增长强劲。 ### 2. **海外与前装业务增长** - 海外和前装业务在2025年均实现全面增长，成为利润增长的主要驱动力。 - 公司持续推进产品质量与国际标准接轨，多款前装产品通过整车级与前装级测试，满足海外前装项目要求。 ### 3. **切入服务器电源业务** - 公司积极布局服务器电源领域，基于越南智能工厂的现代化生产能力，推进算力中心配套数字能源产品生产。 - 成功导入多个海外知名厂商的UPS产品，实现批量交付，为公司未来增长提供第二曲线。 ## 关键信息 ### 财务数据概览 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 营业收入(亿元) | 24.77 | 31.99 | 41.16 | 50.97 | | 归母净利润(亿元) | 3.83 | 5.08 | 6.69 | 8.66 | | 毛利率 | 45.18% | 44.51% | 43.05% | 42.07% | | 销售净利率 | 15.45% | 15.88% | 16.26% | 17.00% | | 净利润增长率 | 31.95% | 32.74% | 31.75% | 29.44% | | ROE | 18.48% | 21.78% | 24.93% | 27.59% | | EPS (元) | 2.10 | 2.79 | 3.68 | 4.76 | | PE (X) | 30.77 | 23.18 | 17.59 | 13.59 | ### 股票数据 - **昨收盘**：63.53元 - **总股本/流通**：1.82/1.24亿股 - **总市值/流通**：115.64/79.08亿元 - **12个月内最高/最低价**：84.94/38.05元 ### 投资建议 - **评级**：维持“买入”评级 - **未来三年营收预测**：31.99亿元（2026E）、41.16亿元（2027E）、50.97亿元（2028E） - **未来三年净利润预测**：5.08亿元（2026E）、6.69亿元（2027E）、8.66亿元（2028E） ### 风险提示 - 新业务进展不及预期 - 技术研发不及预期 - 市场竞争加剧 ## 投资评级说明 ### 行业评级 - **看好**：行业整体回报高于沪深300指数5%以上 - **中性**：行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间 - **看淡**：行业整体回报低于沪深300指数5%以下 ### 公司评级 - **买入**：个股相对沪深300指数涨幅在15%以上 - **增持**：个股相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间 - **持有**：个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与5%之间 - **减持**：个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与-15%之间 - **卖出**：个股相对沪深300指数涨幅低于-15% ## 联系信息 - **证券分析师**：曹佩 - **E-MAIL**：caopeisz@tpyzq.com - **分析师登记编号**：S1190520080001 - **太平洋证券股份有限公司** - 地址：云南省昆明市盘龙区北京路926号同德广场写字楼31楼 - 投诉电话：95397 - 投诉邮箱：kefu@tpyzq.com ## 免责声明 本报告为太平洋证券签约客户的专属研究产品，不构成对任何机构和个人的投资建议。投资者应自主作出投资决策并自行承担投资风险。公司不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负责。任何人使用本报告，视为同意以上声明。