20160110-兴业证券-蹒跚迎春_等待转机_11页_1mb

文档总结

核心内容

本报告为兴业证券于2016年1月10日发布的年度投资策略分析，重点回顾2015年的市场走势，并对2016年的投资机会进行展望。报告强调了2016年A股市场可能为“小年”，需降低预期收益率，关注结构性机会，尤其是春节前后至两会期间的反弹窗口期。

主要观点

1. 2015年回顾：大决战与震荡市

• 2015年A股市场经历了大涨、大波动、大分化的行情，改革、创新、“中国梦”成为市场共识，推动了存量财富涌入股市。
• 牛市泡沫化特征明显，市场波动加大，需警惕回撤风险。
• 2015年中后期，市场进入季度性、年度性调整阶段，表现为震荡蓄势。
• “爱在深秋”行情主逻辑为无风险收益率下降和风险偏好提升，预计在“习奥会”前后出现，以精选优质成长股为主。

2. 2016年展望：蹒跚迎春，等待转机

• 2016年整体为“小年”，需避免盲目乐观，注重风险收益比。
• 一季度是反弹操作的重要窗口期，最迟至春节前后。
• 人民币汇率预期不稳定、美联储加息预期、政策兑现窗口（如降准）是市场反弹的关键因素。
• 市场可能在阶段性底部弱势震荡，需等待政策组合拳释放信号。
• 周期股反弹具有较大预期差，可作为结构性机会关注。

3. 投资策略：结构性机会为主

• 建议投资者在“人少的地方”淘金，选择风险收益匹配度高的标的。
• 投资策略应以防守反击为主，利用短期震荡积极布局。
• 推荐关注以下四大领域：
  • 政策主导型机会：包括新投资（如13.5规划、智慧城市等）、国企改革（并购重组）及周期股反弹。
  • 现代服务业：如传媒、医疗保健、教育、旅游等，受益于消费升级。
  • “新股”相关机会：次新股、高股息率股票、中概股回归及海外并购。
  • 科技股跌深反弹：关注股东积极维护股价的成长股，特别是在细分领域。

关键信息

• 市场背景：2015年市场经历大涨与波动，2016年受A股扩容影响，整体为“小年”。
• 风险因素：包括机构调仓带来的市场冲击、产业资本减持、人民币汇率波动等。
• 政策预期：降准、宽松流动性、供给侧改革等政策可能推动市场反弹。
• 市场情绪：投资者需保持谨慎，避免追涨杀跌，关注结构性机会。
• 预期差：周期股反弹具有较大预期差，需提前布局。

图表与数据支持

报告附带多张图表，用于分析A股市场走势、资金面情况、海外市场动态及行业估值水平，包括：

• A股市场指数周涨跌幅、PE与PB
• 融资融券数据、限售股解禁市值、外汇占款
• 美元兑人民币汇率、人民币NDF、人民币有效汇率
• 全球主要市场PE、VIX指数、标普500指数、CRB指数
• 恒生AH溢价指数、美元指数、主要经济体国债收益率等

投资评级说明

• 行业评级：以12个月内行业股票指数相对上证综指/深圳成指的涨跌幅为基准，分为推荐、中性、回避。
• 公司评级：以12个月内公司涨跌幅相对上证综指/深圳成指为基准，分为买入、增持、中性、减持。

联系方式

• 分析师：张忆东、吴峰、李彦霖、周琳、韩亦佳
• 联系方式：021-38565957，Wufeng@xyzq.com.cn
• 销售经理：邓亚萍、罗龙飞、盛英君、杨忱、王政、冯诚、顾超、胡岩、王立维等，分别在上海、北京、深圳及海外地区有联系信息。

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