20230402-华创证券-中国铁建-601186.SH-2022年报点评_现金流改善明显_新签合同额稳步增长_5页_671kb

中国铁建2022年报点评总结

核心内容概述

中国铁建（601186）2022年财报显示，公司整体经营表现稳健，收入与利润均实现增长，现金流显著改善，新签合同额稳步上升，尤其在基建及相关多元化业务中表现突出。

主要财务表现

• 营业收入：2022年实现10963.13亿元，同比增长7.48%。
• 归母净利润：266.42亿元，同比增长7.90%，增速略高于营收。
• 经营性现金流净额：561.35亿元，同比多流入634.39亿元，现金流改善明显。
• 新签合同额：2022年达到32450亿元，同比增长15.09%，首次突破3万亿元大关。

分季度表现

• 营收增速：Q1至Q4分别为+13%、+8%、+4%、+5%。
• 归母净利润增速：Q1至Q4分别为+12%、+8%、-5%、+16%，业绩波动较大，但全年仍保持增长。

分业务表现

• 工程承包收入：9647亿元，同比增长7.93%，对整体毛利率贡献最大。
• 物资物流收入：955亿元，同比下降7.91%。
• 房地产收入：623亿元，同比增长23%，表现强劲。
• 工业制造收入：247亿元，同比增长13%。
• 勘察设计收入：203亿元，同比增长5%。
• 非基建类项目：规划设计咨询、工业制造、物资物流、房地产、绿色环保、产业金融业务新签合同额分别增长10.92%、9.50%、23.61%、9.24%、50.39%、-11.18%，显示多元化业务稳步推进。

盈利能力分析

• 毛利率：10.09%，同比提升0.49个百分点。
• 净利率：2.90%，同比提升0.03个百分点。
• 期间费率：5.2%，同比略有上升，主要由于研发费用率提升。
• 费用率：销售费用率0.61%（+0.01%）、管理费用率2.00%（-0.03%）、研发费用率2.28%（+0.29%）、财务费用率0.33%（-0.03%）。

投资建议

• EPS预测：2023-2025年分别为2.29元、2.63元、2.95元。
• PE预测：2023年为4x，2024年为3x，2025年为3x。
• 目标价：维持2023年目标价10.35元/股，对应5xPE。
• 评级：维持“强推”评级，认为公司经营稳健，订单在稳增长政策下有望高增。

风险提示

• 工程项目推进不及预期。
• 基建投资情况不及预期。

财务指标概览

公司基本数据

投资评级体系说明

• 强推：预期未来6个月内超越基准指数（沪深300）20%以上。
• 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%-20%。
• 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%-10%之间。
• 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%-20%之间。

团队介绍

• 组长、首席分析师：王彬鹏
  上海财经大学数量经济学硕士，6年建筑行业研究经验，2年建材行业研究经验，曾就职于招商证券，2019年加入华创证券研究所。

• 分析师：鲁星泽
  慕尼黑工业大学工学硕士，2015年加入华创证券研究所，多次获得行业分析奖项。

• 分析师：郭亚新
  南开大学产业经济学硕士，2020年加入华创证券研究所，多次获得行业分析奖项。

• 研究员：杨啸宇
  武汉大学金融学硕士，曾任职于德邦证券权益投资部，2023年加入华创证券研究所。

华创证券机构销售通讯录

• 北京机构销售部
  包括张昱洁、张菲菲、刘懿、侯春钰、侯斌、过云龙、蔡依林、刘颖、顾翎蓝、车一哲等。

• 深圳机构销售部
  包括张娟、汪丽燕、张嘉慧、邓洁、董姝彤、巢莫雯、王春丽等。

• 上海机构销售部
  包括许彩霞、曹静婷、官逸超、黄畅、吴俊、张佳妮、邵婧、蒋瑜、施嘉玮、朱涨雨、李凯月等。

• 广州机构销售部
  段佳音、周玮、王世韬等。

• 私募销售组
  潘亚琪、汪子阳、江赛专、汪戈、宋丹均等。

总结

中国铁建2022年整体业绩表现稳健，营收与利润均实现增长，经营性现金流显著改善，新签合同额稳步提升。公司在基建及多元化业务方面表现突出，尤其在房地产、工业制造、绿色环保等领域取得显著增长。分析师团队具备丰富的行业研究经验，多次获得权威奖项，为公司提供有力的市场分析支持。当前投资建议为“强推”，目标价为10.35元/股，但需关注工程项目推进和基建投资不及预期的风险。