> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 中油工程（600339.SH）跟踪报告总结 ## 核心内容 本报告对中油工程（600339.SH）在2025年及2026年第一季度的经营表现进行了跟踪分析，重点探讨了其业绩变化原因、新签合同额增长情况以及在石化工程市场中的战略价值。 ## 主要观点 ### 1. 2025年业绩表现 - **营业收入**：2025年公司实现营业总收入996.5亿元，同比增长16%。 - **净利润**：2025年公司归母净利润为3.6亿元，同比下降44%。 - **业绩承压因素**： - 管道与储运业务单元经营持续承压； - 部分海外项目效益未达预期； - 财务费用增加。 ### 2. 2026年第一季度表现 - **营业收入**：2026年第一季度实现营业总收入168.7亿元，同比下降1.5%。 - **净利润**：2026年第一季度实现归母净利润2.1亿元，同比增长8.4%。 - **业绩改善**：尽管收入略有下降，但净利润增长显著，反映公司盈利能力有所恢复。 ### 3. 现金流显著改善 - **经营现金流**：2025年经营现金流为60亿元，较上年同期的-93亿元大幅改善。 - **自由现金流**：2025年自由现金流为62亿元，较上年同期的-92亿元实现正向修复。 - **改善原因**： - 收入规模扩大； - 在建项目结算收款加快。 ### 4. 新签合同额再创新高 - **2025年新签合同额**：累计实现1330亿元，同比增长6.30%，创历史新高。 - **分行业表现**： - **传统业务**：新签合同额951亿元，同比增长4.74%； - **新兴业务**：新签合同额351.04亿元，同比增长15.18%，占公司整体市场份额的26.40%，成为重要增长点。 - **分地区表现**： - **国内市场**：新签合同额838亿元，同比下降4.7%； - **境外市场**：新签合同额491亿元，同比增长32.4%，海外市场增量贡献显著，占比快速提升至37%。 ## 关键信息 ### 市场机遇与挑战 - **全球上游勘探开发支出增长**：根据IHS Markit预测，未来5年全球上游勘探开发支出将以5.5%的复合年均增长率增长。 - **海外市场活跃**：中东、中亚等油气富集区的产能建设、LNG及管道建设依然活跃，为公司提供市场机遇。 - **国内市场需求承压**：国内油气工程市场增量承压，面临一定的挑战。 - **地缘冲突风险**：中东地区地缘冲突导致海外经营风险加大。 ### 战略价值 - **能源安全背景下的重要角色**：在能源安全战略背景下，公司作为中国石油集团的子公司，有望深度参与全球能源治理。 - **优化资产与业务结构**：公司计划持续优化资产结构、业务结构和区域布局，以增强能源资源利用能力和完善能源运输通道建设。 - **保障国家能源供应**：公司将在保障国家能源供应方面发挥重要作用，并为全球能源发展作出积极贡献。 ## 风险提示 - **油气行业景气度波动**：行业周期性波动可能对公司业绩产生影响。 - **项目进度不及预期**：项目执行进度可能受到多种因素影响，导致收益延迟。 - **海外市场风险**：地缘政治、汇率波动等因素可能带来海外业务不确定性。 ## 总结 中油工程在2025年虽然面临净利润下滑的压力，但整体收入增长和现金流显著改善，展现出较强的财务韧性。新签合同额再创新高，尤其是海外市场增长迅速，显示公司在拓展国际业务方面取得积极进展。在能源安全战略背景下，公司战略价值凸显，有望在全球能源治理中发挥更大作用。然而，行业景气度波动、项目执行风险及海外市场不确定性仍是未来需重点关注的问题。