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精工钢构2024年报及经营分析总结

核心内容概述

精工钢构（600496.SH）于2025年4月14日发布了2024年年报，整体业绩表现呈现经营现金流改善、海外新签订单高增长，但盈利能力有所下降的趋势。分析师团队对中国银河证券研究院维持“推荐”评级，并对2025-2027年的财务表现作出预测。

主要财务表现

营收与利润

• 营业收入：2024年实现184.92亿元，同比增长12.03%。
• 钢结构行业营收：163.1亿元，同比增长14.02%。
• 集成及EPC营收：18.72亿元，同比增长4.68%。
• 归母净利润：5.12亿元，同比下降6.69%。
• 扣非净利润：4.42亿元，同比下降9.48%。

现金流

• 经营活动现金流净额：7.7亿元，同比增长63.9%，主要受益于销售商品、提供劳务收到的现金增加。
• 投资活动现金流净额：-3.39亿元，主要用于资本支出。
• 筹资活动现金流净额：-2.58亿元，短期借款和长期借款有所减少。
• 现金净增加额：1.74亿元，整体现金状况保持稳定。

财务指标

• 毛利率：12.66%，同比下降0.34个百分点。
• 净利率：2.85%，同比下降0.61个百分点。
• 期间费用率：7.94%，同比下降0.72个百分点。
• 资产负债率：64.96%，同比上升1.59个百分点。
• 应收账款：41.58亿元，同比增长7.09亿元，但账龄结构优化，3年以上账龄占比降至15%。

主要观点与关键信息

经营改善

• 公司2024年实现经营现金流净额7.7亿元，同比增长63.9%，表明公司运营效率提升，回款能力增强。

海外业务增长显著

• 海外新签订单：2024年新签订单30亿元，同比增长202.9%，占全年订单比例提升至13.7%。
• 重大项目中标：包括卢塞尔体育场、吉达塔、沙特达曼体育场、肯尼亚塔兰塔体育场等，显示公司在国际市场的竞争力增强。

新兴业务表现亮眼

• 新兴业务新签订单：58.6亿元，同比增长50.4%。
  • EPC及装配式业务：47.9亿元，同比增长44.7%。
  • 工业连锁及战略加盟业务：8.5亿元，同比增长94.0%。
  • BIPV业务：2.2亿元，同比增长48.4%。

盈利能力承压

• 归母净利润和扣非净利润均出现同比下降，主要由于资产减值损失增加，合计2.67亿元，同比增加1.24亿元。

财务预测

财务比率趋势

• 每股收益（EPS）：从0.25元增长至0.42元。
• 每股经营现金：从0.38元下降至0.32元。
• 每股净资产：从4.44元增长至5.17元。
• P/E：从11.88x下降至7.28x。
• P/B：从0.68下降至0.58。
• EV/EBITDA：从4.64上升至6.16，随后有所回落。

风险提示

• 固定资产投资下滑风险：可能影响公司长期盈利能力。
• 新签订单不及预期风险：海外市场拓展存在不确定性。
• 应收账款回收不及预期风险：尽管账龄结构优化，但应收账款规模上升可能影响现金流。

投资建议

分析师团队维持“推荐”评级，认为公司具备较强的市场竞争力和业务拓展能力，尤其在海外市场和新兴业务方面表现突出，未来盈利有望逐步恢复。

附录：分析师信息

• 龙天光：建筑行业分析师组长，复旦大学本科及研究生，2014年加入中国航空电子研究所，2018年加入中国银河证券研究院。
• 张禄荻：建筑行业分析师，美国杜兰大学金融硕士，5年投行经验，2023年加入银河证券研究院。

联系方式

中国银河证券股份有限公司研究院
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