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中国建筑2024年年报及2025年1-2月经营情况总结

核心内容概览

中国建筑于2025年4月16日发布了2024年年报及2025年1-2月经营情况。整体来看，公司经营现金流显著改善，但净利润有所下降，同时部分业务板块表现分化，新签合同增速较快，尤其是基建和部分新兴领域。

主要财务表现

2024年全年财务数据

• 营业收入：21871.48亿元，同比下降3.46%
• 归母净利润：461.87亿元，同比下降14.88%
• 扣非净利润：415.81亿元，同比下降14.3%
• 经营活动现金净流量：157.74亿元，同比增长43%，主要得益于公司加强现金流管理
• 毛利率：9.86%，同比提高0.03个百分点
• 净利率：2.87%，同比下降0.38个百分点
• 资产负债率：75.81%，同比上升0.99个百分点

2025年1-2月经营情况

• 新签合同额：7136亿元，同比增长5.6%
• 基建新签合同额：2317亿元，同比增长30.8%

各业务板块表现

房建业务

• 营业收入：13218亿元，同比下降4.5%
• 毛利：978.5亿元，同比下降2.6%

基建业务

• 营业收入：5509亿元，同比下降1.0%
• 毛利：552.4亿元，同比增长1.0%
• 新签合同额：14149亿元，同比增长21.1%

房地产业务

• 营业收入：3062亿元，同比下降0.8%
• 毛利：529.3亿元，同比下降5.9%

勘察设计业务

• 营业收入：108亿元，同比下降7.9%
• 毛利：22.8亿元，同比下降8.9%

新签合同结构分析

• 工业厂房：新签合同7216亿元，同比增长16.0%
• 能源工程：新签合同5008亿元，同比增长85.6%
• 水务及环保：新签合同2040亿元，同比增长76.3%
• 海外业务：新签合同2213亿元，同比增长19.0%

投资建议

• 2025-2027年归母净利润预测：482.69亿元、509.76亿元、546.70亿元，分别同比增长4.51%、5.61%、7.25%
• 对应P/E：4.61倍、4.36倍、4.07倍
• 评级：维持“推荐”评级

风险提示

1. 固定资产投资下滑的风险
2. 新签订单不及预期的风险
3. 应收账款回收不及预期的风险

财务预测表摘要

关键财务指标预测

资产负债表关键数据

总结

中国建筑在2024年面临整体营收和净利润的下滑，但经营活动现金流显著改善，显示公司在现金流管理方面成效显著。尽管部分业务如房建和勘察设计表现不佳，但基建、工业厂房、能源工程及水务环保等业务新签合同增速较快，尤其基建领域增长显著。此外，海外业务也保持了良好增长态势。2025年及未来几年，公司预计仍将保持温和增长，净利润率和毛利率略有下降，但经营效率和现金流状况持续优化。分析师建议维持“推荐”评级，同时提示了固定资产投资下滑、订单不及预期及应收账款回收风险。