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火炬电子（603678.SH）2024年度业绩点评总结

核心内容

火炬电子（603678.SH）于2025年3月22日发布了2024年年度报告，展示了公司在过去一年的业绩表现及未来的发展预期。尽管整体业绩承压，但公司在部分业务领域实现了逆势增长，展现出较强的发展韧性。

2024年度业绩表现

• 营业总收入：280,150.40万元，同比下降20.04%
• 归母净利润：19,451.89万元，同比下降38.90%

各业务板块分析

1. 被动元器件业务：

   • 收入：84,000万元，同比减少16.36%
   • 毛利率：65.00%，同比下降9.2个百分点
   • 主要原因：行业景气度较低及部分产品价格调整
   • 逆势增长产品：脉冲电容、钽电容、超级电容
   • 薄膜电路业务：天极科技推动该业务占比突破50%

2. 主动元器件业务：

   • 收入：15,000万元，同比增长25.53%
   • 毛利率：7.68%，同比增长0.8个百分点
   • 主要原因：MOSFET、IGBT、模拟IC及第三代功率器件在多个细分市场拓展

3. 陶瓷材料业务：

   • 收入：13,400万元，同比减少16.18%
   • 毛利率：51.73%，同比下滑3.87个百分点
   • 主要原因：立亚化学客户订单放缓影响出货量
   • 阶段性进展：核心产品在下游应用上实现稳定供应

4. 国际贸易业务：

   • 收入：165,400万元，同比减少24.60%
   • 毛利率：14.55%，同比增加4.1个百分点
   • 主要原因：市场需求疲软及行业竞争加剧

未来展望

军用MLCC市场复苏

• 政策支持：《十四五规划和2035年远景目标纲要》推动国防现代化
• 国防支出：2025年全国一般公共预算安排国防支出1.81万亿元，同比增长7.2%
• 市场前景：军用MLCC市场即将复苏，公司作为国内核心供应商，有望迎来恢复式增长

员工持股计划

• 计划内容：第四期员工持股计划覆盖不超过178名员工，其中10名为高管
• 解锁条件：2025年度营收不低于40亿元或净利润不低于5亿元
• 受让价格：19元/股，总规模不超过1,720,081股（约占总股本0.38%）
• 锁定期：12个月，存续期24个月
• 目的：激励高管，提升管理效率和业绩表现

盈利预测与投资评级

投资评级

• 公司评级：推荐/维持
• 预测EPS：2025-2027年分别为1.10元、1.40元、1.74元
• 第二增长曲线：随着军用MLCC市场复苏及非MLCC业务持续向好，公司未来业绩增长可期

风险提示

1. 下游需求不及预期
2. 市场竞争加剧
3. 技术迭代风险

公司简介

火炬电子是一家专注于电子元器件、新材料及相关产品的企业，围绕“元器件、新材料、国际贸易”三大战略板块布局。公司拥有二十余年的专业经验，多项核心技术，是国家高新技术企业及福建省创新型试点企业。

交易数据

附注

• 未来3-6个月无重大事项提示
• 无发债及交叉持股信息
• 估值比率：P/E、P/B、EV/EBITDA均呈下降趋势，反映市场对公司未来增长的信心提升

分析师信息

• 刘航：东兴证券电子行业首席分析师，复旦大学工学硕士，2022年6月加入东兴证券研究所
• 李科融：电子行业研究助理，曼彻斯特大学金融硕士，2024年加入东兴证券研究所

免责声明

本报告依据公开信息撰写，不构成投资建议，仅供参考。市场有风险，投资需谨慎。