2017-传媒互联网行业：从“用户”到“时间”，“内容付费”与泛娱乐细分领域龙头“新孕动”_49页-3mb

报告摘要

传媒互联网行业中期策略总结

核心内容

本报告分析了传媒互联网行业在2017年中期的表现与前景，涵盖了移动互联网、电影、电视剧、游戏、广告营销、传统出版及有线网络等多个细分领域，提出各领域龙头公司具备长期配置价值，整体行业处于转型与整合的关键阶段。

主要观点

传媒板块估值回调，具备长期配置价值
- 传媒（中信）市盈率TTM约为37X，处于3年来最低水平。
- 估值回调至2013年水平，市场担忧的高估值风险已基本消化。
- 行业增长性优于消费类，预计3年内可实现20%以上的稳定增长。
移动互联网进入巨头主导期，内容红利显现
- 移动互联网成为用户时间最多的媒体，2016年占据55%的媒体时间。
- 腾讯、阿里巴巴、百度和今日头条占据中国移动互联网77%的使用时长。
- 社交、娱乐、资讯相互渗透，用户付费习惯逐步形成，内容付费成为新增长点。
短视频成为新风口，行业加速整合
- 短视频用户规模达1.31亿，渗透率19.3%，日均DAU超5000万。
- 快手、今日头条、微博、美图等平台在短视频领域积极布局。
- 行业集中度提高，头部企业营收占比超70%，中小平台难以维持。
直播市场进入付费蓝海，行业洗牌
- 直播市场规模达208.3亿元，用户付费占比超90%。
- 头部直播平台如映客、斗鱼、花椒等在用户和内容上持续发力。
- 监管趋严，内容质量成为平台生存关键。
电影行业：进口片主导，票务市场格局变化
- 上半年总票房达262.90亿元，进口片占比超60%。
- 猫眼电影开始盈利，BAT+M格局形成。
- 院线渠道单银幕产出效率下降，但非票房收入增长显著。
电视剧板块：付费收入支撑增长，多元变现开启
- 付费会员收入成为增长主力，视频网站持续投入内容。
- 头部剧效应明显，制作门槛提升利好上市公司。
- 多元化变现模式逐步展开，包括付费分成、内容营销、IP开发等。
游戏行业：产品驱动市场，龙头持续受益
- 游戏板块TTMPE下降至50X以下，龙头公司表现优于小市值公司。
- 手游市场增速超预期，头部产品如《王者荣耀》带动用户时间增长。
- 市场向头部集中，非腾讯-网易市场仍保持正增长。