20220223-天风期货-甲醇周报_基本面支撑较强_下方空间有限_19页_1mb

甲醇周报总结（2022.02.23）

核心观点

甲醇市场整体呈现震荡态势，短期内缺乏明显驱动因素，但中期偏强。供应端回升空间有限，且3月将进入春检阶段，需求端随着冬奥会结束逐步恢复，市场整体波动有限，下方空间有限。

主要分析内容

1. 国内供应端持稳

• 全国开工率：截至2月20日，国内开工率为 71%，周环比下滑1.5个百分点。
• 供应变化：河南鹤壁、河北定州天鹭等装置逐步恢复重启，但泸天化上周停车，整体供应变化不大。
• 西北库存：截至2月16日，西北企业库存为 28.7万吨，周环比增加3.2万吨。物流受大雪影响，出货放缓，部分降价后成交有所改善，但库存仍在积累。

2. 下游采购有所恢复

• 下游库存：截至2月17日，全国下游企业原料库存为 7.46万吨，周环比减少0.22万吨。
• 采购量：全国下游原料采购量为 4.55万吨，周环比减少0.16万吨。
• 传统下游需求：传统下游开工率回升至 38.6%，周环比增加0.8个百分点，其中甲醛和甲缩醛开工率分别回升至 18.69% 和 9.88%，预计冬奥会结束后需求将进一步恢复。

3. 伊朗进口逐步恢复

• 伊朗装置重启：Kaveh（230万吨/年）和ZPC（165万吨/年）装置开始重启，开工率预计继续上行。
• 进口影响：目前伊朗长约仍在谈判，短期内进口量不会明显增加，对市场影响有限。

4. 港口库存小幅去化

• 港口库存：截至2月17日，港口库存减少至 78.75万吨，周环比减少2.3万吨。
• 卸货影响：太仓地区因进口船集中到港，卸货速度较慢，导致港口库存去化有限。

5. 上下游利润偏低

• 上游利润：截至2月18日，上游利润为 -483元/吨（按完全成本计算），处于盈亏线附近。
• 下游利润：MTO利润也处于盈亏线附近，截至2月21日，兴兴模拟利润为 -35元/吨，反映现实需求偏弱。

6. 基差与月差表现

• 05基差：维持在 +5至+10元/吨 之间。
• 5-9月差：转为back结构，月差为 36元/吨，显示市场预期未来供应将逐步减少，需求将有所回升。

7. 平衡表分析

• 供需关系：2022年2月，甲醇市场整体供需矛盾不大，但随着3月春检开始，库存将逐步去化。
• 产量与消费：2022年2月，总产量为 615万吨，总消费为 678万吨，呈现小幅过剩。
• 同比变化：产量同比上升 2.67%，消费同比上升 2.30%，显示市场整体维持温和增长。

关键信息汇总

结论

综合来看，甲醇市场短期内震荡运行，供应端回升有限，需求端逐步恢复，但整体仍受制于上下游利润偏低和现实需求偏弱。随着3月春检启动，库存有望逐步减少，市场中期偏强。投资者应关注伊朗进口进展、冬奥会结束后的下游需求变化以及地缘政治因素（如美伊谈判）对市场的影响。