20220613-中财期货-甲醇投资策略周报_成本支撑较强_甲醇震荡为主_7页_1mb

甲醇市场周报总结

核心观点与策略推荐

短期与中期走势

• 短期走势：震荡
• 中期走势：震荡
• 操作建议：观望

核心逻辑

1. 成本支撑较强：近期化工煤价格持续上涨，且电厂在用电高峰前仍有补库需求，预计煤价易涨难跌，从而支撑甲醇成本。
2. 供应端变化：内地部分装置检修，但前期检修装置集中重启，开工率逐步回升。进口方面，随着装船量增加和伊朗长约加点下降，预计月度进口量将维持在100万吨以上。
3. 需求端走弱：部分港口MTO装置短时降负，导致开工率下滑；渤化投产延期，烯烃需求支撑不足。虽然疫情有所好转，传统需求回暖，但高温天气即将来临，下游进入季节性淡季，整体需求增量空间有限。
4. 整体供需压力：供需压力逐渐增大，但成本支撑较强，短期内甲醇将维持区间震荡，需关注新增MTO装置的投产进度。

动力煤市场分析

• 市场走势：上周动力煤市场整体偏强上行。
• 产地情况：煤矿保持正常产销，部分因工作面搬家导致产量下降，主流煤矿积极兑现长协合同。
• 市场煤需求：非电终端用户需求释放，拉运积极性高，市场可售资源缩量。
• 利润变化：内蒙古煤制甲醇理论盈利为-212元/吨，亏损有所缩小；MTO利润为195元/吨，较上周有所上涨。

各地区套利分析

• 现货价格：端午小长假后，市场有补货需求，价格稳步上推；周后期成交重心窄幅震荡。
• 价格变化：
  • 江苏太仓：2800元/吨（+0.36%）
  • 内蒙古：2557.7元/吨（不变）
  • 山东：2700元/吨（+3.45%）
  • 江苏至内蒙古价差：242元/吨（扩大）
  • 江苏至山东价差：100元/吨（缩小）
  • CFR中国：347.2美元/吨（下跌）
  • CFR东南亚：397.5美元/吨（下跌）
  • CFR中国至CFR东南亚价差：50美元/吨（缩小）

装置负荷与港口库存

• 全国开工率：截至6月9日，国内甲醇整体装置开工负荷为73.75%，较上周上涨0.81个百分点，同比略有下降。
• 西北地区开工率：86.34%，较上周上涨0.24个百分点，同比上涨2.68个百分点。
• 非一体化开工率：63.16%，较上周上涨1.17个百分点。
• 库存情况：沿海地区甲醇库存为107.75万吨，环比上涨9.6万吨，涨幅为9.78%，同比上涨28.17%。
• 进口预期：预计6月10日至6月26日进口船货到港量在64.48万-65万吨之间，沿海仓储罐容紧张，需关注改港、转口及库区提货情况。

下游需求分析

• 下游结构：MTO/MTP占58%，甲醇燃料占17%，MTBE和醋酸各占6%，甲醛占5%，二甲醚占4%，DMF占1%，其他占3%。
• 加权开工率：截至6月9日，国内甲醇下游加权开工率降至73.77%，较上周下降1.07%。
• 主要下游变化：
  • MTO/MTP开工率：83.95%（-0.83%）
  • 甲醛开工率：33.36%（-0.80%）
  • 二甲醚开工率：13.75%（-0.68%）
  • MTBE开工率：52.69%（+0.22%）
  • 醋酸开工率：63.10%（-5.26%）
  • 甲缩醛开工率：12.25%（-0.30%）
  • DMF开工率：67.13%（+0.75%）

风险提示

1. 原油和煤炭价格大涨
2. 国内外甲醇装置意外停车
3. 国内外疫情再次恶化

重点关注指标

• 进口量：预计维持在100万吨以上
• 库存：沿海库存上涨，关注改港与提货情况
• 新产能投产：新增MTO装置投产进度
• 能源价格：原油和动力煤价格变动

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